اوج تورم – ریسک یا فرصت برای طلا؟

تورم نه تنها به زودی پایان نخواهد یافت، بلکه احتمالاً همچنان بالا خواهد بود. اینکه طلا بتواند از مزایای آن استفاده کند،  به فدرال رزرو بستگی دارد.

اگر سال گذشته در خواب به سر نبردید، احتمالاً متوجه می شدید که اخیراً قیمت ها افزایش یافته است. به عنوان مثال، همانطور که نمودار زیر نشان می دهد، آمریکا سال را با نرخ سالانه CPI (شاخص قیمت مصرف کننده که به عنوان معیاری برای اندازه گیری تورم مورد استفاده قرار می گیرد) 7.1٪ به پایان رساند.

حال، سوال کلیدی این است که تورم چقدر می تواند افزایش یابد یا چقدر می تواند پایدار باشد. اکثر تحلیل گران بر این موضوع اتفاق نظر دارند که امسال شاید یک افزایش نرخ تورم و بعد از آن کاهش نرخ تورم خواهیم بود ولی همچنان این نرخ بالا خواهد بود. با این حال، آیا روی مجموعه فلزات گرانبها سرمایه گذاری کنیم یا خیر؟ جواب نمی‌دانم است، زیرا تورم می‌تواند دوباره ما را غافلگیر کند، درست همانطور که برای اکثر اقتصاددانان در سال گذشته اتفاق افتاد. ریسک به وضوح بالاست.

مثل همیشه در اقتصاد، موضوع عرضه و تقاضا است. حتی یک شوخی وجود دارد که می گوید تنها چیزی که برای تبدیل یک طوطی به اقتصاددان نیاز دارید این است که به او یاد بدهید بگوید «عرضه» و «تقاضا». وقتی صحبت از سمت تقاضا می شود، هم رشد عرضه پول،  و هم تکامل نرخ پس انداز شخصی، دلالت بر کاهش نرخ تورم دارد.

لطفا به نمودار زیر نگاهی بیندازید. همانطور که می بینید، عرضه گسترده پول در فوریه 2021 به اوج خود رسید. با فرض یک سال تاخیر بین عرضه پول و سطح قیمت، نرخ تورم باید در سه ماهه اول سال جاری به اوج خود برسد.

در اینجا یک هشدار مهم وجود دارد: سرعت رشد عرضه پول به سطح قبل از همه‌گیری بازنگشته است، اما در حدود 13 درصد تثبیت شد، و این یعنی دو برابر نرخ مشاهده شده در پایان سال 2019. تورم در آن زمان کم و بیش در حدود 2 درصد بود، بنابراین بدون محدود کردن رشد عرضه پول، بانک مرکزی ایالات متحده نتوانست بر تورم غلبه کند.

همانطور که نمودار بالا نیز نشان می دهد، نرخ پس انداز شخصی به سطح قبل از همه گیری حدود 7-8٪ بازگشته است. این بدان معناست که بخش عمده ای از تقاضای متوقف شده، که توقف تقاضا باید به کاهش تورم در آینده کمک کند. با این حال، همه «پس‌اندازهای اجباری» وارد بازار نشده‌اند. بنابراین، مخارج مصرف شخصی احتمالا برای مدتی افزایش می یابد و به افزایش تورم کمک می کند.

در مورد عوامل عرضه، اگرچه برخی از تنگناها کاهش یافته است، اما اختلالات به طور کامل برطرف نشده است. گسترش نوع Omicron از ویروس کرونا و قرنطینه های منطقه ای در چین می تواند عدم تعادل بین عرضه و تقاضا را طولانی تر کند.

دیگر عوامل موثر در تورم بالا شامل افزایش قیمت تولیدکننده، افزایش قیمت مسکن و اجاره بها، انتظارات تورمی قوی (نمودار زیر را ببینید) و کمبود نیروی کار همراه با رشد سریع دستمزدها هستند.

نکته پایانی این است که، با در نظر گرفتن همه چیز – به ویژه سطح بالای تقاضا، ادامه مسائل عرضه و کاهش انتظارات تورمی، انتظار می رود که امسال هم تورم بالایی داشته باشیم، اما احتمالاً نه به اندازه سال 2021. پس از رسیدن به اوج اگر خوش شانس باشیم، چند ماه دیگر، نرخ تورم می تواند به حدود 4 درصد در دسامبر کاهش یابد. نکته مهم این است که بازدهی متوسط اوراق قرضه همچنین نشان می دهد که تورم کمی دیرتر در سال 2022 کاهش خواهد یافت.

حال این برای بازار طلا چه معنایی دارد؟ خب، طلا بیشتر از همه عاشق تورم بالا و شتابان است. در واقع، همانطور که نمودار زیر نشان می دهد، قله های طلا از نظر تاریخی با اوج تورم همزمان بوده است. معروف ترین مثال اوج تورم در اوایل سال 1980 است، زمانی که طلا به رالی چشمگیر خود پایان داد و وارد یک روند نزولی طولانی شد. اوج سال 2011 نیز در حوالی اوج تورم محلی اتفاق افتاد.

تنها استثنا اوج تورم در سال 2005 بود که طلا اهمیتی نداد و به روند صعودی خود ادامه داد. با این حال، این امر تا حدی به لطف کاهش ارزش دلار آمریکا امکان پذیر شد، که بعید به نظر می رسد در محیط اقتصاد کلان فعلی تکرار شود، که در آن فدرال رزرو آشکارا از بانک مرکزی اروپا یا سایر بانک های مرکزی بزرگ جنگ طلب تر است. درنتیجه دلار نسبتا قوی به درخشش طلا کمک نمی کند.

مطمئناً کاهش تورم ممکن است گذرا باشد و تورم ممکن است چندین ماه بعد دوباره افزایش یابد. تورم کمتر به معنای یک فدرال رزرو کمتر تهاجمی است که باید از قیمت طلا حمایت کند. با این حال، سرمایه گذاران باید به خاطر داشته باشند که بانک مرکزی ایالات متحده بدون توجه به نرخ تورم، سیاست پولی خود را عادی خواهد کرد. از زمان رکود بزرگ، تورم متوسط بوده است، اما با این وجود، فدرال رزرو در نهایت موضع خود را سخت تر کرده است. از این رو، طلا ممکن است نوسانات سختی را تجربه کند وقتی که تورم به اوج خود می رسد.

منبع: Kitco

برای مشاهده آخرین اخبار طلا و ارز می‌توانید اپلیکیشن سیگنال را نصب نموده و وارد کاشی طلا و ارز شوید.