تحلیل بنیادی شرکت سیمان شرق (سشرق) | 3 شهریور ماه 1399
شرکت سیمان شرق سهامی عام (شرکت اصلی) در سال ۱۳۳۲ با سرمایه اولیه ۳۰ میلیون ریال و به نام شرکت سیمان (با مسئولیت محدود) در اداره ثبت شرکتها و مالکیت صنعتی تهران به ثبت رسیده و در سال ۱۳۳۳ نام شرکت به «شرکت سهامی سیمان»، در سال ۱۳۵۱ به «شرکت سهامی خاص سیمان» و در تاریخ 16/6/1355 به شرکت سیمان شرق (سهامی عام) ، تغییر یافته و در تاریخ 28/5/1391 با عنایت به انتقال مرکز اصلی شرکت به مشهد در اداره ثبت شرکتها و موسسات غیر تجاری ناحیه دو مشهد به ثبت رسیده است . شرکت در تاریخ 3/12/1356در سازمان بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شده است. در حال حاضر ، شرکت سیمان شرق جزء واحدهای تجاری فرعی شرکت توسعه سرمایه و صنعت غدیر است و واحدهای کنترلکننده نهایی سازمان تامین اجتماعی و بازنشستگی میباشد.
موضوع فعالیت شرکت عبارت است از:
الف – موضوعات اصلی : تاسیس و بهره برداری از کارخانه های سیمان و اکتشاف و بهره برداری از معادن و هرگونه فعالیت صنعتی و معدنی و انجام معاملات بازرگانی که به موضوع شرکت مربوط باشد.
ب – موضوعات فرعی : مشارکت و سرمایه گذاری در سایر شرکتهای صنعتی و معدنی و بازرگانی.
محصولات شرکت
شرکت اصلی و شرکتهای فرعی آن طی دوره مورد گزارش عمدتا در زمینههای تولید سیمان خاکستری، آهک ،ارائه خدمات حمل و نقل، تولید فرآوردههای بتنی ، تولید سیمان سفید و تولید زغال سنگ فعالیت دارند. شرکت در صنعت سیمان با ظرفیت تولید 2 میلیون تن سیمان خاکستری در سال و در دوخط مجزا فعالیت میکند. در اسفند 1398 نیز خط تولید آهک صنعتی با ظرفیت تولید 165،000 تن از شرکتهای زیرمجموعه به شرکت اصلی منتقل شده است.
بازارهای شرکت شامل بازارهای داخلی و صادراتی می باشد و بازارهای اصلی فروش شرکت داخل استان می باشد.
جایگاه شرکت در صنعت
شرکت در بین شرکتهای فعال در این صنعت از منظر فروش در سال مالی 98 در رده ششم قرار دارد. همچنین سهم فروش شرکت از کل بازار داخلی کشور حدود 3.3 درصد و سهم شرکت از صادرات سیمان حدود 1 درصد بوده است.
در حال حاضر شرکتهایی که در حوزه صنعت سیمان در شرق کشور فعالیت داشته و با شرکت به رقابت می پردازند به شرح زیر می باشد : شرکتهای سیمان سبزوار ، زاوه ، قاین ، بجنورد، جوین و غرب آسیا .
ریسک شرکت
- ریسک افزایش رقبا و تاثیر آن بر نرخهای فروش
- ریسک رکود اقتصادی و تحریمهای بینالمللی و تاثیر آن بر کاهش پروژهها و طرحهای عمرانی
- ریسک نقدینگی
- شیوع بیماری کرونا و تاثیر منفی آن بر ساخت و سازهای ساختمانی
مفروضات
* مبنای مفروضات سال مالی شرکت سیمان شرق میباشد.
وضعیت تولید
محصولات تولیدی شرکت شامل سیمان خاکستری، کلینکر و آهک صنعتی میباشد. جدول زیر میزان تولید شرکت را نشان میدهد:
همانطور که مشاهده میشود، تولید سیمان سال 98 نسبت به 97 حدود 19 درصد و تولید کل 15 درصد افزایش داشته است. پیشبینی میگردد تولید سال 99 با در نظر گرفتن روند تغییرات سالانه و شش ماهه و براساس تولید شش ماهه منتهی به اسفند 98 با افزایش 6 درصدی نسبت به سال مالی گذشته حدود 4 میلیون تن و نزدیک به ظرفیت اسمی شرکت باشد. مقدار تولید سال 1400 نیز معادل سال 99 قرار داده شد.
درآمد عملیاتی
شرکت در شش ماهه منتهی به 29 اسفند 1398 حدود 156 میلیارد تومان درآمد عملیاتی ثبت کرده است. این مقدار نسبت به دوره مشابه سال قبل 35 درصد رشد داشته است که عمدتا ناشی از افزایش نرخ فروش محصولات میباشد. اگرچه بدلیل شیوع بیماری کرونا و عدم تولید کلینکر مقدار فروش شرکت در ماههای اخیر کاهش یافته و پیشبینی میگردد مقدار فروش سال 99 نسبت به سال گذشته تغییر چندانی نداشته باشد، باتوجه به اینکه تاکنون تقریبا 100 درصد از درآمد شرکت از محل فروش سیمان بوده و محصولات سیمانی علاوه بر افزایش نرخ تیر سال گذشته، در تیرماه سال جاری نیز با افزایش نرخ 20 درصدی همراه بودند، و همچنین با انتقال خط تولید آهک صنعتی از شرکتهای زیرمجموعه به شرکت اصلی از اسفند 98، انتظار میرود فروش سال 99 با افزایش 50 درصدی نسبت به سال گذشته به 375 میلیارد تومان برسد. نمودار زیر تغییرات درآمد حاصل از فروش شرکت را نشان میدهد:
جزییات فروش شرکت نیز به صورت زیر است:
همانطور که مشاهده میگردد، غالب فروش شرکت مربوط به سیمان داخلی بوده است. باتوجه به برنامههای آتی شرکت پیشبینی میگردد وضعیت حاضر ادامه داشته باشد.
بهای تمام شده
بهای تمام شده کالای فروش رفته در دوره شش ماهه اول سال جاری نسبت به دوره مشابه سال مالی گذشته حدود 27 درصد افزایش داشته است. پیشبینی میگردد این مقدار برای سال مالی منتهی به 31 شهریور 99 نسبت به سال قبل 39 درصد افزایش یابد. علت این افزایش عمدتا اثر تورم در تامین مواد و اقلام مصرفی بخش سربار میباشد.
با توجه به محاسبات صورت گرفته، ساختار بهای تمام شده محصولات شرکت به شرح جدول زیر خواهد بود :
هزینه های فروش، اداری و عمومی
ساختار هزینههای اداری و فروش شرکت که عمدتا متشکل از هزینههای پرسنلی و بازاریابی فروش است، به صورت زیر میباشد.
سایر درآمدهای عملیاتی
بخش عمده سایر درآمد عملیاتی مربوط به سود فروش مواد ، کالا و خدمات میباشد، که با استفاده از اطلاعات تاریخی شرکت انتظار میرود در سال 1399 با 21 درصد افزایش نسبت به سال گذشته همراه باشد.
سایر درآمدهای غیر عملیاتی
درآمدهای غیر عملیاتی شرکت در پایان سال مالی 98 مبلغ 77 میلیارد تومان بوده است. طبق پیشبینی صورت گرفته این مقدار با کاهش 30 درصدی به مبلغی حدود 55 میلیارد تومان خواهد رسید. دلیل این کاهش عمدتا کاهش فروش دارایی ثابت میباشد. تقریبا نیمی از درآمد غیر عملیاتی سال جاری مربوط به واگذاری سهام شرکت معادن ذغال سنگ شرق و سایر سرمایهگذاریها توسط شرکت اصلی و به مبلغ 28 میلیارد تومان بوده است.
هزینه مالی
هزینهها مالی شرکت در سال مالی 98 مبلغ 36 میلیارد تومان بوده که نسبت به سال 97 حدود 7 درصد افزایش داشته است. این بخش که عمدتا مربوط به سود کارمزد تمدید تسهیلات دریافتی از بانکها میباشد. در دوره 6 ماهه اول سال 98 نسبت به دوره مشابه سال قبل 37 درصد کاهش داشت. علت اصلی این کاهش نیز تسویه بخشی از تسهیلات دریافتی طی دوره بود. از آنجایی که شرکت درصدد بوده است تسهیلات با نرخ بالای خود را با تسهیلات ارزانتر جایگزین نماید و بخشی از آن را از طریق واگذاری دارایی غیر مولد تسویه کند و با فرض تداوم سیاست شرکت مبنی بر کاهش هزینههای مالی، این مقدار برای سال مالی 99، 23 میلیارد تومان خواهد بود.
صورت سود و زیان
باتوجه به مفروضات و محاسبات ذکر شده در بخشهای قبلی، برآورد سودآوری شرکت در سال جاری و سال 1400 به شرح زیر خواهد بود:
تحلیل حساسیت نرخ و مقدار فروش
باتوجه به نارضایتی فعالان صنعت سیمان و مذاکرات حاضر در خصوص قیمت سیمان، افزایش مجدد نرخ سیمان درماههای آتی محتمل بنظر میرسد. از این رو در جدول زیر تغییرات سود هر سهم شرکت در سال 1400 نسبت به تغییرات مقدار فروش و نرخ فروش سیمان را نشان میدهد.
بر اساس جدول فوق، با فرض افزایش 30 درصدی نرخ سیمان و ثبات وضعیت فروش، سود هر سهم به 835 ریال خواهد رسید.
*** سطر اول بیانگر درصد تغییرات نرخ فروش است. ستون اول نیز درصد تغییرات میزان فروش سال 1400 نسبت به 1399 را نشان میدهد.
خیلی عالی بود، ممنون از این گزارش بسیار مفید
تحلیل خیلی خوبی بود. عمیق و با محتوا. خیلی ممنون
جالب بود مرسی.
از این دست گزارش ها بیشتر بزارید