تحلیل هفتگی طلا: معامله‌گران طلا سردرگم هستند
همانطور که در هفته قبل پیش‌بینی کردیم، قیمت طلای جهانی نتوانست سطح ۳۲۶۰ دلار به ازای هر اونس را حفظ کند و پس از چهار مرتبه تلاش، بالاخره فروشندگان توانستند خریداران را تا خاکریز ۳۲۰۰ دلار به ازای هر اونس به عقب برانند.
سطح ۳۲۰۰ قطعا سطح مستحکمی است و خریداران نمی‌خواهند این سطح را از دست بدهند چرا که در این صورت باید تا سطوح ۳۱۴۰ و پس از آن ۳۱۰۰ عقب نشینی کنند. این عقب‌نشینی می‌تواند برای خریداران گران تمام شود، چرا که احتمالا پس از آن دست بالا را از دست خواهند داد و روند وارد اصلاحی طولانی مدت می‌شود.
در موضوع داده‌ها، ما شاهد یک هفته شلوغ بودیم. آمار تراز تجاری آمریکا یکی از بدترین آمار ماهانه در تاریخ این کشور را ثبت کرد به طوری که در ماه آوریل ایالات متحده ۱۶۲ میلیارد دلار کسری تجاری را نشان داد.
این برخلاف ادعاهای ترامپ مبنی بر این بود که تعرفه‌ها می‌توانند کسری تجاری ایالات متحده را بهبود بدهند.
در طرف دیگر، داده‌های تولید ناخالص داخلی امریکا اولین نشانه از رکود را بروز داد. این آمار نشان داد که اقتصاد ایالات متحده در سه ماهه اول سال ۲۰۲۵ ۰.۳ درصد منقبض شده است که عمدتا به خاطر افزایش شدید واردات بوده است.
با این همه، آمار اشتغال آنقدر که تصور می‌شد، بد نبود. در ماه آوریل، اقتصاد ایالات متحده ۱۷۷ هزار شغل ایجاد کرده بود که اگرچه از ۱۸۵ هزار شغل ماه گذشته کمتر بود اما از پیش‌بینی‌ها که ۱۳۸ هزار شغل بود، بسیار بالاتر بود.
بنابراین همچنان احساسات معامله‌گران در دو سمت قرار گرفته است. از یک طرف سیگنال‌های رکود در حال نمایان شدن است و از طرف دیگر همچنان بازار کار قدرتمند باقی مانده است.
با این همه، صبر کردن در چنین شرایطی می‌تواند معامله‌گران را ناامید کند. به همین خاطر ما شاهد واکنشی تهاجمی در بازار اوراق آمریکا بودیم.
به طوری که بازده اوراق دو ساله ۱۴ نقطه پایه و بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری ۱۱ نقطه پایه افزایش یافت.
خبری که هفته گذشته منتشر شد و در کمال تعجب هیچ بازخوردی در رسانه‌های اقتصادی پیدا نکرد، تهدید مستقیم کاتو کاتسونوبو، وزیر دارایی ژاپن بود که پس از مذاکره وزیر دارایی آمریکا عنوان کرد که از اوراق خزانه‌داری آمریکا به عنوان یک کارت برای امتیازگیری استفاده خواهد کرد.
به طور کلی بعید است که ژاپن به فکر فروش اوراق خزانه‌داری آمریکا باشد چرا که در این صورت دولت ژاپن نیز ضرر خواهد کرد. اما این حرفی نیست که یک مقام ژاپنی بلند آن را بیان کند.
با این همه، موج فروش اوراق خزانه‌داری آمریکا نه تنها ترامپ بلکه کل آمریکا را وحشت‌زده خواهد کرد خصوصا این که بدانیم پس از کاهش یک درصدی نرخ بهره کوتاه مدت، شاهد کاهش چشمگیری در بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا نبودیم.
نکته مهم بعدی این است که اخیرا در بازار SOFR شاهد نوسانات شدیدی هستیم که احتمالا عمده آن به خاطر نوسانات اخیر در بازار اوراق خزانه‌داری است. همانطور که می‌دانید در بازار SOFR وام‌های کوتاه مدت با اوراق خزانه‌داری وثیقه می‌شوند.
در پایان نگاهی به داده‌های CFTC می‌اندازیم. در این هفته شاهد افزایش خالص پوزیشن‌های خرید معامله‌گران تجاری بودیم به طوری بیش از ۱۱ هزار پوزیشن، به صورت خالص به پوزیشن‌های خرید معامله‌گران تجاری اضافه شد. با این همه، این معامله‌گران همچنان به صورت خالص با بیش از ۱۹۰ هزار پوزیشن در طرف فروش ایستاده‌اند.
معامله‌گران غیرتجاری نیز این هفته بیش از ۱۲ هزار پوزیشن خرید خود را به طور خالص حذف کردند اما همچنان با بیش از ۱۶۳ هزار پوزیشن در طرف فروش ایستاده‌اند.
بنابراین کمی از کشیدگی پوزیشن‌ها کاسته شده است و در حال حاضر پوزیشن‌یابی در بازار CFTC در حال حرکت به سمت خنثی است.
در حال حاضر همه چیز آماده است برای جلسه فدرال رزرو در هفته آینده. این جلسه زیر سایه داده‌های ناامید کننده اخیر در کنار فشار فزاینده ترامپ به پاول برای کاهش نرخ بهره خواهد بود.
پیش‌بینی بازار برای کاهش نرخ بهره در این جلسه تقریبا صفر است و از آنجایی که فدرال رزرو تحت رهبری پاول سابقه زیادی در غافلگیر کردن بازار ندارد، بعید است که شاهد اقدام شدیدی توسط فدرال رزرو باشیم.
بنابراین هرگونه غافلگیری توسط فدرال رزرو در این جلسه به احتمال زیاد در جهت تسهیل سیاست‌ها خواهد بود نه انقباض بیشتر. در این صورت احتمالا شاهد افزایش شدید قیمت طلا خواهیم بود.
در غیر این صورت اگر فدرال رزرو پیامی مدیریت شده به بازار بدهد (مانند جلسات ماه‌های گذشته) احتمالا پس از نوسانات جزئی، طلا دوباره به تاثیرپذیری از سیاست‌های مالی دولت ترامپ باز می‌گردد.
در حال حاضر ما جهت‌گیری خاصی از حرکت طلا در این هفته نخواهیم داشت و منتظر می‌مانیم تا جلسه فدرال رزرو برگزار شود و داده‌های جدیدی از حرکت آتی این نهاد به دست آوریم.