تحلیل بنیادی توليدات پتروشيمي قائد بصير (شبصير) | 6 بهمن 99

سیگنال

06 بهمن 99

14:51

بازدید

تحلیل بنیادی توليدات پتروشيمي قائد بصير (شبصير) | 6 بهمن 99

شرکت تولیدات پتروشیمی قائد بصیر در سال 1376 با هدف احداث کارخانه در زمینه تولید محصولات شیمیایی و پتروشیمی به صورت شرکت سهامی خاص تاسیس و در تاریخ 26/09/1376 نزد اداره ثبت شرکت‌ها و مالکیت صنعتی تهران به ثبت رسید.

عملیات اجرایی طرح تولید مواد ABS با انعقاد یک قرارداد EPC با شرکت تایوانی CTCI و دانش فنی شرکت KUMHO از کره جنوبی، از اواخر سال 1379 آغاز گردید و در بهمن ماه سال 1382 راه اندازی شد و عملاً از نیمه دوم سال 1383 بهره‌برداری تجاری از مجتمع آغاز گردید و پس از آن پروانه بهره برداری تولید سالانه 30،000 تن مواد ABS با سه شیفت کاری در شبانه روز از وزارت صنایع و معادن اخذ شد.

طی صورتجلسه مجمع عمومی فوق العاده مورخ 28/10/1392 شخصیت حقوقی شرکت از سهامی خاص به سهامی عام تبدیل و طی تشریفات قانونی در مورخ 16/11/1392 نزد اداره ثبت شرکت‌ها و مالکیت صنعتی تهران به عنوان شرکت سهامی عام به ثبت رسید.

همچنین شرکت از تاریخ 24/07/1397 در بازار فرابورس ایران پذیرفته شده و 10 درصد از سهام آن در تاریخ 15/08/1397 در این بازار عرضه اولیه عمومی و کشف قیمت گردیده است. مرکز اصلی شرکت واقع در تهران به نشانی خیابان گاندی کوچه پالیزوانی پلاک 15 بوده و کارخانه آن در گلپایگان، کیلومتر 10 جاده گلپایگان-خمین واقع است.

محصولات و جایگاه شرکت در صنعت و جهان

پتروشیمی قائد بصیر در ابتدا تنها به تولید ABS می‌پرداخت اما با توسعه واحد تولیدی و توفیق در تولید محصول جدید پلی استایرن، پروانه بهره‌برداری شرکت در تاریخ 13/11/1394 برای تولید سالانه 30000 تن محصول ABS و 6000 تن محصول پلی استایرن تغییر یافته و از اداره کل صنعت، معدن و تجارت اصفهان اخذ شد.

مواد ABS دارای ویژگی‌هایی است که با توجه به قیمت، کاربرد آن را در برخی از صنایع به ویژه صنایع لوازم خانگی، گسترده‌تر از سایر پلاستیک‌ها نموده است. تولید این شرکت انواع ABS در گریدهای مختلف است که عمدتاً در صنایع پلاستیک‌سازی و زیر شاخه‌های آن استفاده می‌شود.

مواد پلاستیک ABS کوپلیمری است مرکب از سه ماده اولیه اصلی شامل اکریلونیتریل (Acrylonitrile)، بوتادین (Butadiene) و استایرن منومر (Styrene monomer). پتروشیمی قائد بصیر مواد اولیه خود را از دیگر پتروشیمی‌های داخلی و خارجی تأمین می‌کند، طبق افشای شرکت در صورت‌های مالی شش ماهه سال 1399، شرکت، استایرن منومر را از پتروشیمی پارس، بوتادین را از پتروشیمی‌های جم و تبریز و اکریلونیتریل را ازخارج از کشور تهیه می‌کند. چگونگی فرآیند تولید ABS در شرکت به صورت زیرمی‌باشد:

شرکت پتروشیمی تبریز و محصولات واراداتی، رقبای فعلی شرکت پتروشیمی قائد بصیر در بازار هستند. در سال‌های اخیر با شناخت دقیق تهدیدها و فرصت‌های موجود و برنامه‌ریزی مناسب توسط تیم مدیریتی، شرکت پتروشیمی قائد بصیر موفق شده است که بیش از 70% سهم بازار ABS را از آن خود کند. در خصوص بازارهای صادراتی نیز، بازار ترکیه بزرگترین بازار صادراتی این شرکت می‌باشد.

پروانه بهره برداری	ظرفیت	لیسانس
1383	30,000 تن مواد ABS	تحت دانش فنی شرکت KUMHO
1394	30,000 تن مواد ABS و 6,000 تن محصول پلی استایرن

سرمایه شرکت در حال حاضر مبلغ 330,000 میلیون ريال می‌باشد و بر اساس گزارش توجیهی افزایش سرمایة مورخ 07/04/1399 هیئت مدیرة شرکت مبنی بر لزوم افزایش سرمایه به مبلغ 500,000 ریال از محل سود انباشته، به منظور اصلاح ساختار مالي، قصد افزایش سرمایه دارد. در روند اقدامات جهت افزایش سرمایه، این افزایش سرمایه مورد تایید حسابرس قرار گرفته است.

مفروضات کلی تحلیل سهام

برای پیش‌بینی صورت‌های مالی پتروشیمی قائد بصیر مفروضاتی با توجه به شرایط بازارهای داخلی و جهانی درنظر گرفته شده است. برای سال 1399 با توجه به صورت‌های مالی شش ماهه حسابرسی شده ابتدای سال و شرایط بازارهای جهانی و تأثیر آن بر فاکتورهای اقتصادی نرخ‌های موردنیاز جهت برآورد سود شرکت پیش‌بینی شده‌اند.

همچنین نرخ‌های فرض شده برای سال 1400 بالاخص نرخ‌های فروش در ارتباط با محصولات، با در نظر گرفتن مواردی از قبیل بهبود فضای بازارهای جهانی و انتظارات ایجاد شده جهت رشد اقتصاد جهانی بعد از دوران کرونا در نظر گرفته شده است و بر این اساس پیش‌بینی می‌شود شرکت بتواند محصولات خود را با نرخ بالاتری به فروش برساند.

مفروضات	سال مالی 1399	سال مالی 1400
نرخ دلار خوراک (ريال)	205,000	246,000
نرخ دلار آزاد (ريال)	230,000	276,000
نرخ رشد سطح عمومی قیمت ها	1.40	1.40
نرخ رشد قیمت انرژی	1.25	1.25
نرخ رشد حقوق و دستمزد	1.25	1.30
نرخ دلاری ABS	1,626	1,789

وضعیت تولید

با توجه به روند تولیدات در سال‌های گذشته و شش ماهه سال 1399 انتظار می‌رود میزان تولید در سال جاری و سال آینده به صورت زیر باشد.

مقدار تولید (تن)	1396	1397	1398	شش ماهه 1399	کارشناسی 1399	کارشناسی 1400
گرانول ABS (اسمی)	30,000	30,000	30,000	30,000	30,000	30,000
پلی استایرن (اسمی)	6,000	6,000	6,000	6,000	6,000	6,000
مجموع	36,000	36,000	36,000	36,000	36,000	36,000
گرانول ABS (عملکرد)	41,089	38,982	32,943	21,877	41,706	41,706
پلی استایرن (عملکرد)	0	0	1,079	0	0	0
مجموع	41,089	38,982	34,022	21,877	41,706	41,706

وضعیت فروش

با توجه به انتظارات آینده جهت بهبود شرایط تقاضا در اقتصاد جهانی و به طبع آن افزایش نرخ‌های جهانی به واسطه کاهش محدودیت‌های ایجاد شده ناشی از بیماری کرونا، پیش‌بینی می‌شود میزان فروش ریالی سال جاری شرکت نسبت به سال گذشته رشدی معادل 115 درصد داشته باشد.

همچنین فرض شده است در سال 1400 با تدوام بهبود فضای اقتصاد جهانی و افزایش نرخ محصولات تولیدی شرکت، شرکت بتواند محصولات بیشتری را با قیمت بالاتری بفروش برساند.

مبلغ فروش (میلیون ريال)	1396	1397	1398	شش ماهه 1399	کارشناسی 1399	کارشناسی 1400
گرانول ABS	3,023,028	4,232,583	6,844,120	4,974,539	13,899,552	18,347,409
برگشت از فروش	-2,472	-2,244	-3,427	-1,161	0	0
جمع داخلی	3,020,556	4,230,339	6,840,693	4,973,378	13,899,552	18,347,409
گرانول ABS (صادراتی)	301,960	519,055	212,485	111,748	1,276,335	1,684,763
برگشت از فروش(صادراتی)	-1	0	0	0	0	0
جمع صادراتی	301,959	519,055	212,485	111,748	1,276,335	1,684,763
جمع کل	3,322,515	4,749,394	7,053,178	5,085,126	15,175,887	20,032,171

بهای تمام شده

پتروشیمی قائد بصیر دارای واحد Utility مستقل بوده که انرژی، آب و بخار مورد نیاز شرکت را در داخل مجتمع تولید می‌نماید و از این بابت وابستگی به سایر تأمین کنندگان وجود ندارد. برق مورد نیاز از طریق شبکه برق سراسری و به صورت مشخص از شرکت برق منطقه‌ای اصفهان تأمین می‌گردد و در مواقعی از طریق واحد دیزل ژنراتور واحدUtility نیز تأمین می‌گردد و آب مورد نیاز نیز از چاه‌های موجود در مجتمع تأمین می‌گردد.

در حدود 90 درصد از بهای تمام شده کالای فروش رفته در فرآیند تولید متعلق به مواد مستقیم مصرفی می‌باشد، که شامل سه ماده اولیه اکریلونیتریل، بوتادین و استایرن منومر است. جهت پیش‌بینی بهای تمام شده برای سال‌های 1399 و 1400 نرخ‌های این مواد با توجه به محل تأمین آنها توسط شرکت، برآورد و به کمک سایر مفروضات محاسبه شده است. انتظار می‌رود بهای تمام شده در سال جاری نسبت به سال گذشته رشدی معادل 82 درصد داشته باشد و این نرخ برای سال 1400 نسبت سال قبل از آن 35 درصد باشد.

دیگر اقلام بهای تمام شده محصولات پتروشیمی قائد بصیر نیز با کمک مفروضات درنظر گرفته شده، به صورت زیر برآورد گردیده است.

بهای تمام شده (میلیون ريال)	1396	1397	1398	شش ماهه 1399	کارشناسی 1399	کارشناسی 1400
مواد مستقیم مصرفی	2,185,701	3,505,586	4,987,488	3,358,180	9,735,188	13,162,193
دستمزدمستقيم توليد	46,117	54,608	72,334	46,156	110,838	144,089
سربارتوليد	298,169	379,351	372,653	234,517	511,416	669,875
جمع	2,529,987	3,939,545	5,432,475	3,638,853	10,357,442	13,976,157
هزينه جذب نشده درتوليد	0	0	0	0	0	0
جمع هزينه هاي توليد	2,529,987	3,939,545	5,432,475	3,638,853	10,357,442	13,976,157
خالص موجودی كالاي درجريان ساخت	29,955	49,555	54,550	157,694	52,053	52,053
ضايعات غيرعادي	-4,788	-8,411	-784	0	0	0
بهاي تمام شده كالاي تولید شده	2,555,154	3,980,689	5,486,241	3,796,547	10,409,494	14,028,210
تغییرات موجودي كالاي ساخته شده	-63,798	-330,440	212,750	-166,645	-2,157	-2,157
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته	2,491,356	3,650,249	5,698,991	3,629,902	10,407,338	14,026,053

هزینه‌های عمومی و اداری

با توجه به نرخ رشدهای افراض شده و همچنین اطلاعات مربوط به شش ماهه اول سال 1399، جهت برآورد اقلام مربوط به هزینه‌های عمومی و اداری به صورت زیر عمل شده است.

هزینه‌های عمومی و اداری (میلیون ريال)	1396	1397	1398	شش ماهه 1399	کارشناسی 1399	کارشناسی 1400
هزینه حقوق و دستمزد	36,660	46,194	40,747	34,523	62,437	81,168
هزینه حمل و نقل و انتقال	9,665	12,734	8,401	1,544	14,418	20,185
استهلاک	1,118	1,319	1,479	786	1,572	1,572
هزینه تبلیغات	572	1,414	0	78	0	0
حق العمل و کمیسیون فروش	0	0	14,803	974	0	0
هزینه انرژی (آب، برق، گاز و سوخت)	638	637	870	449	1,333	1,666
سایر هزینه ها	41,849	42,142	60,960	23,645	104,619	146,466
جمع	105,303	104,440	127,260	61,999	184,378	251,057

سایر درآمدها و هزینه‌های عملیاتی

بزرگترین بخش درآمدها و هزینه‌های عملیاتی شرکت مربوط به درآمدها و هزینه‌های ناشی از تسعیر ارز می‌باشد. به واسطه رشد نرخ ارز و همچنین فروش صادراتی پتروشیمی قائد بصیر بخش قابل توجهی از درآمدهای عملیاتی از این محل پیش‌بینی می‌شود. با توجه به این مورد، سایر درآمدها و هزینه‌های عملیاتی شرکت به صورت زیر برآورد می‌گردد.

سایر درآمدها و هزینه‌های عملیاتی (میلیون ريال)	1396	1397	1398	شش ماهه 1399	کارشناسی 1399	کارشناسی 1400
فروش ضایعات	13,695	356	56,173	0	0	0
تسعیر ارز	4,724	72,008	58,734	13,075	105,308	126,369
هزینه های جذب نشده در تولید	0	0	0	0	0	0
ضایعات غیر عادی تولید	(4,788)	(8,411)	784	0	0	0
درآمد فروش اعتباری	0	0	19,707	6,146	6,146	0
تعدیل بهای خرید مواد اولیه در سال قبل	5,495	2,549	11,973	4,678	4,678	0
خالص کسر و اضافی انبار	0	0	888	0	0	0
سایر	14,876	12,508	0	0	0	0
جمع	34,002	79,010	148,259	23,899	116,132	126,369

سایر درآمدهای غیرعملیاتی و هزینه مالی

سایر درآمدهای غیرعملیاتی شرکت بیشتر تحت تأثیر سود حاصل از سپرده‌های سرمایه گذاری بانکی می‌باشد که با توجه به کاهش سود بانکی رشد بالایی برای این نوع از درآمدها متصور نیستیم.

در خصوص هزینه‌های مالی، با توجه به عدم وجود طرح توسعه‌ای خاصی برای شرکت تغییر قابل توجهی برای این هزینه در نظر گرفته نشده است.

صورت سود و زیان و سود پیش‌بینی شده

صورت سود و زیان شرکت با توجه به مفروضات و محاسبات انجام شده که در بخش‌های پیش به آن‌ها اشاره شده محاسبه گردیده است. در سال 1399 با توجه به رشد کمتر بهای تمام شده تولید نسبت به افزایش نرخ ارز، حاشیه سود ناخالص شرکت تحت تأثیر قرار گرفته است به گونه‌ای که پیش‌بینی می‌شود نسبت به مدت مشابه سال قبل رشد 36 درصدی پیدا کند. این افزایش حاشیه سود ناخالص در سال جاری منجر به افزایش حدود 4/3 برابری در سود هر سهم پتروشیمی قائد بصیر شده که انتظار می‌رود در سال‌ آتی رشد کمتری داشته باشد.

صورت سود و زیان (میلیون ريال)	1396	1397	1398	شش ماهه 1399	کارشناسی 1399	کارشناسی 1400
فروش	3,322,515	4,751,638	7,053,178	5,084,126	15,175,887	20,032,171
بهای تمام شده کالای فروش رفته	(2,491,356)	(3,650,249)	(5,698,991)	(3,629,902)	(10,407,338)	(14,026,053)
سود (زیان) ناخالص	831,159	1,101,389	1,354,187	1,454,224	4,768,550	6,006,118
هزینه های عمومی, اداری و تشکیلاتی	(98,103)	(104,440)	(127,260)	(61,999)	(184,378)	(251,057)
خالص سایر درامدها (هزینه ها)ی عملیاتی	34,002	79,010	120,969	14,543	116,132	126,369
سود (زیان) عملیاتی	767,058	1,075,959	1,347,896	1,406,768	4,700,303	5,881,430
هزینه های مالی	(130,494)	(75,288)	(144,506)	(102,739)	(205,478)	(205,478)
خالص سایر درامدها و هزینه های غیرعملیاتی	(142,960)	(25,201)	75,642	61,424	116,850	116,850
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم قبل از مالیات	493,604	975,470	1,279,032	1,365,453	4,611,675	5,792,802
مالیات	(182,206)	(231,851)	(230,215)	(312,881)	(1,056,723)	(1,327,367)
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم	311,398	743,619	1,048,817	1,052,572	3,554,952	4,465,435
سود (زیان) عملیات متوقف شده پس از اثر مالیاتی	0	0	0	0	0	0
سود (زیان) خالص	311,398	743,619	1,048,817	1,052,572	3,554,952	4,465,435
سود هر سهم پس از کسر مالیات	944	2,253	3,178	3,190	10,773	13,532
سرمایه	330,000	330,000	330,000	330,000	330,000	330,000

برای مشاهده جدیدترین تحلیل ها، اخبار، مقالات آموزش بورس به وب سایت سیگنال مراجعه و یا اپلیکیشن سیگنال را دریافت نمایید.