آیا صعود بزرگ بیت کوین در راه است؟ تحلیل شاخص‌های آنچین برای سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵

با وجود تمام پیش‌بینی‌های خوش‌بینانه‌ای که‌ برای قیمت بیت کوین در سال 2025 وجود داشت، هنوز آن صعود پرقدرت موردانتظار محقق نشده است. بیت کوین در بهمن‌ماه 1403 برای نخستین بار از مرز 100 هزار دلار عبور کرد؛ اما نه‌تنها موفق به حفظ روند صعودی نشد، بلکه با یک اصلاح چشمگیر تا محدوده 75 هزار دلار عقب‌نشینی کرد. همین بازگشت بار دیگر نگاه‌ها را به چرخه‌های تاریخی معطوف کرد و این پرسش را برانگیخت که اکنون در چه نقطه‌ای ایستاده‌ایم؟ آیا حرکت صعودی بیت کوین در سه‌ماهه سوم سال 2025 در راه است یا باید منتظر یک اصلاح عمیق‌تر باشیم؟ در این مطلب از میهن‌ بلاکچین، قصد داریم فراتر از هیاهوی بازار و تحلیل‌های سطحی، با تکیه بر شاخص‌های آنچین و داده‌های کلان اقتصادی، تصویر دقیق‌تری از وضعیت فعلی و پیش‌بینی قیمت بیت کوین در سه‌ماهه سوم 2025 ارائه دهیم.

پیش‌بینی قیمت بیت کوین براساس داده‌های آنچین

یکی از بهترین ابزارهای تحلیل آنچین برای اینکه بفهمیم اصلاح قیمت بیت کوین بخشی از روند صعودی است یا پایان آن، بررسی شاخص MVRV Z-Score است. این شاخص معتبر از تقسیم ارزش بازار (Market Value) بر ارزش تحقق‌یافته (Realized Value) به‌دست می‌آید. بیشتر بودن MVRV از 3.7 نشان‌ می‌دهد که قیمت فعلی بیش از ارزش واقعی آن است و اگر کمتر از 1 باشد نشان‌دهنده ارزش‌گذاری کمتر از ارزش واقعی است. در زمان اوج‌گیری قیمت بیت کوین به 100 هزار دلار، مقدار MVRV به 3.36 رسید؛ اما پس از اصلاح قیمت به محدوده 75 هزار دلار، این شاخص نیز به 1.43 رسید که با افت قیمت همسو بود. اگرچه 30٪ اصلاح ممکن است نگران‌کننده به نظر برسد، اما داده‌های اخیر نشان می‌دهند که شاخص MVRV Z-Score از پایین‌ترین سطح خود در سال 2025 یعنی همان 1.4، درحال بازگشت است.

از نظر تاریخی، در چرخه‌های صعودی قبلی هر جا شاخص MVRV در محدوده 1.43 قرار گرفته است، نشان‌دهنده کف‌های محلی بوده‌ است، نه سقف‌ها. پولبک‌های مشابهی که در چرخه‌های سال‌2017 و 2021 اتفاق افتاده است، اغلب پیش‌درآمدی برای ادامه روند صعودی بوده‌اند. بنابراین اصلاح فعلی هم می‌تواند بخش طبیعی و سالم یک چرخه صعودی باشد. اگرچه اعتماد سرمایه‌گذاران تاحدی متزلزل شده است، اما این حرکت با الگوهای تاریخی چرخه بیت کوین همخوانی دارد.

آیا ورود پول هوشمند باعث حرکت صعودی بیت کوین در 2025 می‌شود؟

یکی دیگر از شاخص‌های مهم آنچین برای تحلیل رفتار بازار، اندیکاتور “Value Days Destroyed” یا “VDD” است. این شاخص سرعت گردش بیت کوین را بر اساس مدت زمان نگهداری کوین‌ها می‌سنجد. افزایش شدید VDD معمولا نشانه این است که دارندگان در حال فروش و برداشت سود هستند؛ در حالی‌که سطوح پایین آن به‌معنای انباشت بیت کوین توسط سرمایه‌گذاران بلندمدت است. در حال حاضر، شاخص VDD در منطقه سبز قرار دارد؛ سطحی که معمولا در انتهای بازارهای نزولی یا در مراحل ابتدایی احیای بازارهای صعودی دیده می‌شود.

.custom-box { padding: 15px; border-radius: 8px; margin: 10px 0; font-size: 18px; text-align: center; font-weight: bold;
} /* Box types */
.custom-box.info { background-color: #d9edf7; color: #31708f; border: 1px solid #bce8f1;
} .custom-box.warn { background-color: #fcf8e3; color: #8a6d3b; border: 1px solid #faebcc;
} .custom-box.success { background-color: #dff0d8; color: #3c763d; border: 1px solid #d6e9c6;
} /* Text alignment */
.text-left { text-align: left;
}
.text-center { text-align: center;
}
.text-right { text-align: right;
} /* Link styling */
.custom-box a { display: block; margin-top: 10px; font-size: 18px; color: inherit; text-decoration: underline;
}

.custom-box { padding: 15px; border-radius: 8px; margin: 10px 0; font-size: 18px; text-align: center; font-weight: bold;
} /* Box types */
.custom-box.info { background-color: #d9edf7; color: #31708f; border: 1px solid #bce8f1;
} .custom-box.warn { background-color: #fcf8e3; color: #8a6d3b; border: 1px solid #faebcc;
} .custom-box.success { background-color: #dff0d8; color: #3c763d; border: 1px solid #d6e9c6;
} /* Text alignment */
.text-left { text-align: left;
}
.text-center { text-align: center;
}
.text-right { text-align: right;
} /* Link styling */
.custom-box a { display: block; margin-top: 10px; font-size: 18px; color: inherit; text-decoration: underline;
}

سطح پایین شاخص VDD در این مقطع نشان‌ می‌دهد که فاز برداشت سود به پایان رسیده است و سرمایه‌گذاران بلندمدت به امید قیمت‌های بالاتر بیت کوین در سال 2025 درحال جمع‌آوری و انباشت هستند.

نمودار جریان‌ سرمایه چرخه بیت کوین (Bitcoin Cycle Capital Flows) نیز این روند را تایید می‌کند. این نمودار سرمایه تحقق‌یافته را بر اساس سن کوین‌ها تفکیک می‌کند. در زمان اوج‌گیری قیمت بیت کوین به نزدیکی 106 هزار دلار، فعالیت سرمایه‌گذاران تازه‌وارد (کوین‌های با عمر کمتر از یک ماه) به‌شدت افزایش یافته که نشان‌دهنده خریدهای ناشی از ترس جا ماندن (FOMO) است. اما پس از اصلاح قیمت، فعالیت این گروه کاهش یافته و به سطحی رسیده که معمولا در اوایل یا میانه چرخه‌های صعودی دیده می‌شود.

در مقابل، گروهی از سرمایه‌گذاران که عمر کوین‌هایشان به 1 تا 2 سال می‌رسد، فعالیت خود را افزایش داده‌اند و در حال انباشت بیت کوین در قیمت‌های پایین‌تر هستند. این تغییر، شبیه به الگوهای انباشت در سال‌های 2020 و 2021 است؛ زمانی که سرمایه‌گذاران بلندمدت، کاهش قیمت‌ها را فرصتی برای خرید دیدند و زمینه را برای افزایش قیمت و چرخه صعودی فراهم کردند.

اکنون در کجای چرخه بیت کوین در سال 2025 قرار داریم؟

با نگاهی به گذشته، چرخه‌های بیت کوین را می‌توان به سه فاز اصلی تقسیم کرد:

• فاز نزولی (Bear phase): شامل اصلاح‌های عمیق بین 70 تا 90٪
• فاز بازیابی (Recovery phase): بازپس‌گیری سقف‌های تاریخی پیشین
• فاز صعودی یا نمایی (Bull or Exponential phase): رشدهای تصاعدی و سهمی‌وار قیمت بیت کوین

بازارهای نزولی قبلی (مانند سال‌های 2015 و 2018) حدود 13 الی 14 ماه طول کشیدند و بازار نزولی اخیر نیز با تکرار همین روند تقریبا 14 ماه به‌طول انجامید. فازهای بازیابی معمولا بین 23 تا 26 ماه طول می‌کشند و چرخه فعلی بیت کوین در سال 2025 نیز در همین محدوده قرار دارد.

با این حال، تفاوت مهمی در این چرخه نسبت به گذشته دیده می‌شود؛ برخلاف بازارهای صعودی قبلی که بعد از عبور از سقف تاریخی، قیمت به‌سرعت وارد فاز صعود نمایی شده است، در این چرخه بیت کوین پس از شکستن سقف تاریخی با یک اصلاح مواجه شده است. اما این پولبک ممکن است نقطه‌ای برای تشکیل کف بالاتر (Higher Low) و پیش‌درآمدی برای صعود در سال 2025 باشد.

با در نظر گرفتن فازهای نمایی پیشین که معمولا بین 9 تا 11 ماه طول کشیده‌اند و فرض اینکه چرخه صعودی 2025 طبق الگوهای گذشته ادامه پیدا کند، می‌توان انتظار داشت که اوج قیمتی بیت کوین در حوالی سپتامبر 2025 (شهریور تا مهر 1404) اتفاق می‌افتد.

آیا احتمال اصلاح عمیق قیمت بیت کوین در سه‌ماهه سوم 2025 وجود دارد؟

با وجود سیگنال‌های صعودی در شاخص‌های آنچین، عوامل کلان اقتصادی تهدید جدی برای اصلاح قیمت بیت کوین در سال 2025 محسوب می‌شوند. نمودار همبستگی بین شاخص S&P 500 و بیت کوین نشان می‌دهد که حرکت بیت کوین هنوز ارتباط نزدیکی با بازار سهام ایالات متحده دارد.

با افزایش نگرانی‌ها درباره احتمال رکود جهانی، ممکن است ضعف در بازارهای مالی سنتی از ادامه رشد بیت کوین جلوگیری کند. در چنین شرایطی حتی اگر داده‌های آنچین از ادامه روند صعودی حمایت کنند، ممکن است یک اصلاح عمیق‌تر در سه‌ماهه سوم 2025 در انتظار بیت کوین باشد. به‌همین دلیل، نظارت بر ریسک‌های اقتصاد کلان در کنار تحلیل داده‌های آنچین برای داشتن دید دقیق‌تر از آینده قیمت بیت کوین ضروری است.

جمع‌بندی

پیش‌بینی قیمت بیت کوین هیچ‌وقت از تب و تاب نمی‌افتد. بازار همیشه در حال گمانه‌زنی است؛ چه در اوج‌های تاریخی و چه در اصلاح‌های نفس‌گیر. در وضعیت فعلی، شاخص‌های آنچین مانند MVRV Z-Score ،VDD و جریان سرمایه چرخه بیت کوین نشان می‌دهند که رفتار کنونی بازار با الگوهای تاریخی چرخه‌های صعودی بیت کوین هم‌راستا و مبتنی بر انباشت هولدرهای بلندمدت است.

اگرچه سرعت رشد این چرخه نسبت به دوره‌های قبلی کندتر و نوسانی‌تر بوده است؛ اما ساختار کلی آن با روندهای شناخته‌شده قبلی تطابق دارد. در‌صورت ثبات شرایط کلان اقتصادی می‌توان انتظار داشت که سقف جدید قیمت بیت کوین در سه‌ماهه سوم یا چهارم 2025 رقم بخورد. با این حال، نباید از ریسک‌های کلان از جمله نوسان بازار سهام و ترس از رکود اقتصادی غافل شد؛ چرا که این عوامل می‌توانند بر روند حرکت بیت کوین اثر بگذارند. نظر شما چیست؟ آیا روند صعودی بیت کوین شتاب می‌گیرد یا باید همچنان محتاط بود؟

منبع: میهن بلاکچین