ETFهای جدید با رویکرد محافظتی؛ ترکیب سرمایه‌گذاری در بیت کوین و آپشن‌ها

ETFهای بیت کوین در سال 2024 با استقبال گسترده‌ای از سوی سرمایه‌گذاران مواجه شدند و اکنون شرکت‌های مدیریت دارایی در حال ایجاد روش‌هایی هستند تا ارزهای دیجیتال و مشتقات مالی را در بسته‌هایی قابل معامله ترکیب کنند.

به گزارش میهن بلاکچین، قرار است این محصولات جدید در این ماه عرضه شوند. شرکت مدیریت دارایی کالاموس (Calamos) روز دوشنبه اعلام کرد که یک ETF با ساختار حفاظت‌شده راه‌اندازی خواهد کرد که هدف آن فراهم کردن راهی برای سرمایه‌گذاران است تا بخشی از افزایش قیمت بیت کوین را با حفاظت کامل در برابر افت قیمت دریافت کنند.

استراتژی صندوق کالاموس؛ سود بیشتر با ریسک کمتر

صندوق پیشنهاد شده از کالاموس، شامل ترکیبی از قراردادهای آپشن روی شاخص Cboe Bitcoin U.S ETF و اوراق خزانه‌داری آمریکاست و برای نگهداری 12 ماهه طراحی شده است. سقف دقیق سود این صندوق در تاریخ 22 ژانویه (3 بهمن) و بر اساس قراردادهای آپشن تعیین و با نماد CBOJ معامله خواهد شد.

این صندوق عملاً استراتژی محبوب ETFهای بازار سهام را به بخش سرمایه‌گذاری در کریپتو می‌آورد. محصولات با نتایج تعریف‌شده – از جمله صندوق‌های بافر (Buffer Funds) – در سال‌های اخیر با استقبال زیادی مواجه شده‌اند، زیرا سرمایه‌گذاران به دنبال روش‌های جدیدی برای تنوع‌بخشی به پرتفوی خود هستند. افزایش محبوبیت این محصولات تا حدودی به دلیل سقوط بازار در سال 2022 بوده است؛ دوره‌ای که در آن هم ارزش سهام و هم اوراق قرضه کاهش یافت.

صندوق‌های اسپات بیت کوین در ژانویه سال 2024 راه‌اندازی شدند و شاید می‌توان گفت که قدرتمندترین شروع را در تاریخ ETFها داشته‌اند. این صندوق‌ها ده‌‌ها میلیارد دلار سرمایه‌ جذب کرده و به بیت کوین کمک کردند تا به سقف 100,000 دلار دست یابد.

جریان ورودی سرمایه و رونق بازار ارزهای دیجیتال، صندوق IBIT را – که محبوب‌ترین این صندوق‌ها بود – به بیش از 50 میلیارد دلار دارایی رساند.

با این حال، مت کافمن (Matt Kaufman)، مدیر بخش‌ ETFهای کالاموس، بیان کرد تیم او معتقد است به دلیل سابقه نوسانات بیت کوین، مشاوران مالی هنوز از آن اجتناب می‌کنند. او استدلال کرد که به این دلیل، صندوق‌های ساختاریافته می‌توانند نظر آن‌ها را جلب کنند. او توضیح داد:

افرادی که به دنبال دسترسی به این حوزه هستند، می‌خواهند این کار را در ساختاری مشخص و با مدیریت ریسک انجام دهند یا در قالبی که برای پرتفوی آن‌ها منطقی‌تر باشد.

کافمن همچنین معتقد است سرمایه‌گذاران صندوق کالاموس را در کنار ETFهای خالص بیت کوین نگهداری خواهند کرد.

کالاموس تنها شرکت مدیریت ETF نیست که در تلاش است تا ارزهای دیجیتال را با سبک‌های دارایی دیگر ترکیب کند.

شرکت‌های اینوویتر (Innovator) و فرست تراست (First Trust) از دیگر ناشران ETF هستند که برای راه‌اندازی صندوق‌هایی با استراتژی مشابه شرکت کالاموس درخواست داده‌اند. همچنین، شرکت‌ها در تلاشند تا بیت کوین را با استراتژی‌های سودآور دیگر ترکیب کنند، از جمله با صندوق‌های آپشن خرید پوشش‌داری (Covered Call Funds) که توسط ناشرانی مانند گری اسکیل (Gray Scale) و راوند هیل (RoundHill) پیشنهاد شده‌اند.

انتظار می‌رود صندوق‌های بیشتری در طول سال 2025 ثبت شوند، به‌ویژه با کمیسیون بورس و اوراق بهاداری که احتمالاً تحت ریاست‌جمهوری ترامپ رویکرد دوستانه‌تری در قبال ارزهای دیجیتال خواهند داشت.

این ETFها چطور کار می‌کنند؟

صندوق کالاموس برای نگهداری 12 ماهه طراحی شده‌اند و آن‌طور که مشخص شده، دوره نگهداری از 22 ژانویه سال 2025 (3 بهمن) تا 31 ژانویه 2026 (11 بهمن 1404) خواهد بود. این صندوق از قراردادهای آپشن برای سرمایه‌گذاری در بیت کوین استفاده می‌کند. ارزش این قراردادها با نزدیک‌شدن به تاریخ انقضای آن‌ها تغییر می‌کند. اگر سرمایه‌گذار قبل از پایان این بازه زمانی یک ساله سهم خود را بفروشد، ممکن است سود کمتری نسبت به آنچه پیش‌بینی شده به دست آورده یا حتی متحمل ضرر شود.

کالاموس همچنین قصد دارد صندوق‌هایی با نام فلور (Floor) راه‌اندازی کند که 80٪ تا 90٪ حفاظت در برابر افت قیمت بیت کوین ارائه می‌دهند. این صندوق‌ها فرصتی را فراهم می‌کنند تا با متحمل‌شدن مقداری زیان اولیه، سودآوری بیشتری فراهم شود.

کافمن اظهار داشت که ساختار محصولات بیت کوینی که موفق خواهند بود، احتمالاً با صندوق‌های بافر سنتی متفاوت خواهد بود. صندوق‌های بافر سنتی معمولاً در برابر درصد مشخصی از افت ارزش اولیه محافظت می‌شوند، اما نوسانات شدید قیمت ارزهای دیجیتال باعث می‌شود که این روش چندان موثر نباشد. او گفت:

اگر به بازدهی S&P 500 نگاه کنید، نمودار آن شبیه یک منحنی توزیع نرمال است. اما اگر توزیع بازدهی بیت کوین را بررسی کنید، بیشتر شبیه به یک لبخند است. تمام ریسک‌ها یا در انحنای چپ نموار (زیان شدید) هستند یا در انتهای راست (سود شدید). بنابراین، اگر بافر ایجاد کنید واقعاً از چیز خاصی محافظت نمی‌کنید.

یکی دیگر از مواردی که باید به آن توجه کرد، رشد بازار قراردادهای آپشن در کنار این صندوق‌هاست. قراردادهای آپشن مرتبط با ETFهای بیت کوین، تازه در اواخر سال 2024 عرضه شدند. مشکلات نقدینگی در بازار قراردادهای آپشن، باعث شده که صندوق‌های اهرمی مرتبط با مایکرواستراتژی (Microstrategy) – که اغلب به‌عنوان نماینده بیت کوین شناخته می‌شود – عملکرد ضعیف‌تری داشته باشند.

با این حال، کافمن درباره بازار قراردادهای آپشن صندوق‌های کالاموس گفت:

ما هیچ نگرانی‌ در مورد ظرفیت بازار نداریم.

منبع: میهن بلاکچین