پیش‌ بینی بورس برای هفته سوم مرداد ۱۴۰۴

بازار سهام پس از جنگ ۱۲ روزه همچنان نتوانسته است خود را بازیابی کند و محدودیت دامنه نوسان نیز به این وضعیت دامن زده است.

در حال حاضر بازار حمایت‌های مهمی را از دست داده است که پس گرفتن آن کار ساده‌ای نیست. خصوصا در دوره‌ای که عدم قطعیت‌های بازار به صورت فزاینده‌ای رو به رشد است.

در این زمان تحلیل بازار کاری بسیار سخت شده است اما این به معنای آن نیست که ما از تحلیل بازار بی‌نیاز شده‌ایم. در ادامه سعی می‌کنیم کمی از پیچیدگی ایجاد شده در ساختار اقتصاد ایران را باز کنیم تا سرمایه‌گذاران با دید بازتری اقدام به سرمایه‌گذاری کنند.

بازار در هفته ای که گذشت

در هفته‌ای که گذشت شاخص کل با افت ۴.۷۴ درصدی یا ۱۲۷۰۸۸ واحدی در زیر سطح ۲۶۰۰ هزار واحد قرار گرفت.

شاخص هم‌وزن نیز در این هفته ۳.۷۱  درصد کاهش پیدا کرد. این شاخص سطح 782257 واحدی به کار خود خاتمه داد.

فعال شدن مکانیسم ماشه برای بازار مثبت است

مکانیسم ماشه مساله‌ای است که از ماه‌های گذشته از نزدیک آن را تعقیب می‌کردیم. این مکانیسم به یکی از منابع عدم قطعیت در اقتصاد تبدیل شده است.

به نظر می‌رسد بخشی از افت اخیر بازار سرمایه به خاطر تهدیدهایی است که حول مکانیسم ماشه ایجاد شده است.

ما انتظار داریم که با فعال شدن مکانیسم ماشه، نه تنها حال و هوای بازار منفی نشود، بلکه با ایجاد جریان‌های (خرید شایعه و فروش خبر) شاهد آن باشیم که حال و هوای بازار مثبت شود.

از نظر ما بازار بخش مهمی از افت در اثر مکانیسم ماشه را قیمت‌گذاری کرده است و شایعه به طور کامل در قیمت‌ها منعکس شده است. بنابراین تاثیر خبرهای بد نمی‌تواند بیش از این بد باشد اما تاثیر خبرهای مثبت می‌تواند بیشتر از تاثیر خبرهای منفی باشد.

تنها ریسک ژئوپلیتیک در مورد ایران حمله دوباره رژیم صهیونیستی و یا تهدید به حمله توسط ایالات متحده است.

مذاکره اما بر سر چه چیز؟

برخی از تحلیلگران همچنان امید به مذاکرات تازه میان ایالات متحده و ایران دارند. همچنین دولت نیز به دنبال چنین مذاکره‌ای است اما از نظر ما چنین مذاکره‌ای حداقل در افق قابل بررسی نه تنها قابل انتظار نیست بلکه مهم‌تر از آن اثرات چنین مذاکراتی حتی اگر به توافقی منجر شود، احتمالا در افق میان مدت تاثیر واقعی بر بازار سرمایه نخواهد داشت.

عمده تمرکز ما برای بررسی وضعیت آتی اقتصاد ایران، به میزان فروش نفت ایران به چین خواهد بود و این که چگونه تحریم‌های آمریکا بر این جریان تاثیر می‌گذارد.

در حال حاضر تنها چیزی که ایالات متحده را راضی می‌کند تا به میز مذاکره برگردد، پذیرش عدم غنی‌سازی توسط ایران است. این موضوع جدای از آنکه صراحتا خلاف NPT است، موضوعی نیست که حداقل تحت سیستم حکمرانی فعلی ایران پذیرفته شود.

بنابراین فعلا میزی برای مذاکره وجود ندارد و ما وقت خود را برای تحلیل اخبار مرتبط با مذاکرات هدر نمی‌دهیم.

وضع نقدینگی در کشور به مرز هشدار رسید

یک سال و نیم پس از اجرای سیاست‌های کنترل ترازنامه توسط بانک مرکزی، شاهد آن هستیم که نرخ‌های بهره در اقتصاد ایران به سطوح بی‌سابقه‌ای رسیده است.

در حال حاضر نرخ‌های بهره در بازارهای غیررسمی و موازی تا ۷۰ درصد نیز افزایش یافته است و نرخ‌ها برای انواع وام‌ها (مانند وام خرید خودرو و تامین مالی جمعی) به ۴۵ درصد افزایش یافته است.

نرخ‌های بهره دولتی نیز به سطح ۳۵ درصد افزایش یافته. این مساله می‌تواند منجر به موج عظیمی از نکول یا بدتر از آن در گرفتن جنگ سپرده در اقتصاد ایران شود.

از طرفی طی یک سال اخیر روند کاهشی تورم معکوس شده است و طی چند ماه گذشته طبق داده‌های مرکز آمار تورم یکبار دیگر به بالای ۴۰ درصد بازگشته است.

این مساله یکبار دیگر نشان داد که چگونه سیاست‌های پولی انقباضی اگر با سیاست‌های مالی مناسب همراه نباشد کارایی خود را به مرور از دست خواهد داد.

اگر در ماه‌های آینده رئیس بانک مرکزی، فرزین نتواند راه‌کاری غیرتورمی برای تامین مالی بنگاه‌های اقتصادی پیدا کند، احتمالا شاهد خروج وی از بانک مرکزی خواهیم بود. این مساله می‌تواند منجر به اوج‌گیری تورم شود چرا که احتمالا رئیس بعدی بانک مرکزی خواسته‌های دولت برای تامین مالی کسری بودجه را راحت‌تر می‌پذیرد.

به طور کلی در حال حاضر سیاست‌های پولی در کشور حتی از سیاست‌ خارجه و جنگ نیز از اهمیت بالاتری برخوردار است.

چه انتظاری از مابقی تابستان داریم؟

در صورتی که هیچ رخداد غیرمترقبه‌ای اتفاق نیفتد، انتظار داریم که بقیه تابستان را به صورت محتاطانه مثبت طی کنیم.

به طور تاریخی شهریور سومین ماه از نظر بازده بالای شاخص هم‌وزن و از طرفی مرداد و شهریور به ترتیب چهارمین و پنجمین ماه مثبت از نظر شاخص کل هستند.

بنابراین انتظار داریم که بازار سرمایه در ادامه حمایت کمی را تجربه کند.

قیمت نفت و تخفیف ایران عاملی مهم در بازار سرمایه

قیمت فروش نفت ایران (پس از تخفیف) دوباره تبدیل به یک محرک اساسی در اقتصاد کلان کشور شده است. طی ماه‌های گذشته علی‌رغم تحریم‌های گسترده غرب علیه ناوگان کشتی‌ها و ساختار دور زدن تحریم، همچنان این ساختار تاب آور باقی مانده است.  

این مساله نیز ارزش بذل توجه به خود را دارد.

پیش‌بینی بازار سهام در هفته آینده

همانطور که گفته شد، ریسک‌های نزولی تا حد بسیار زیادی در بازار قیمت‌گذاری شده است.

اگرچه این به آن معنا نیست که نزول بازار تمام شده است، بلکه به این معنی است که تاثیر اخبار خوب بسیار بیشتر از تاثیر اخبار بد است.

همچنین تا زمانی که ریسک‌های نزولی ناشی از تورم بالا و رکود فزاینده بر اقتصاد کلان سنگینی  می‌کند، دریافت بازدهی بالاتر از تورم همچنان کاری دشوار خواهد بود.