اتریوم در دوراهی؛ سیگنال‌های مثبت از بازار مشتقات، اما چالش‌ها باقیست

قیمت اتر (ETH) در هفته گذشته با ٪20.7 کاهش مواجه شد و به کف خود در 2,924 دلار رسید. این کاهش قیمت منجر به لیکویید شدن 395 میلیون دلار موقعیت خرید اهرمی در بازار اتر شد.

به گزارش میهن بلاکچین، این حرکت، خوش‌بینی‌ها را کاهش داد، اما برخلاف انتظارات، مشتقات اتر نشان‌دهنده علاقه شدید خریداران خرد و نهادی است.

نگاهی به بازار مشتقات

در بازارهای خنثی، پریمیوم قراردادهای آتی ماهانه اتریوم معمولاً ٪5 تا ٪10 بالاتر از قیمت‌های اسپات معامله می‌شود که نشان‌دهنده دوره تسویه طولانی‌تر است. با وجود کاهش اخیر قیمت به زیر 3,000 دلار، این شاخص همچنان بالاتر از آستانه باقی مانده است که نشانگر خوش‌بینی نهنگ‌ها و بازارسازان است.

اگرچه اتر در سال 2024، ٪42.7 افزایش قیمت را تجربه کرد، اما احساسات معامله‌گران همچنان ضعیف است. این دارایی نتوانست به بالاترین قیمت تاریخی جدید خود برسد و در 16 دسامبر (26 آذر) به 4,105 دلار رسید. علاوه بر این، رقبای اصلی آن، سولانا (SOL) و بی‌ان‌بی (BNB)، از ابتدای سال 2025 تاکنون، به طور متوسط ٪2 بهتر از اتریوم عمل کرده‌اند. این عملکرد ضعیف، به بی‌تفاوتی معامله‌گران خرد منجر شده که با حرکت قیمت همسو است.

فاندینگ ریت (Funding Rate) قراردادهای آتی دائمی اتر در ٪0.6 در ماه ثابت مانده که کمی کمتر از ٪0.9 ثبت شده دو هفته قبل است، اما همچنان در محدوده خنثی ٪0.5 تا ٪1.5 قرار دارد. احساسات نزولی معمولاً این شاخص را به زیر صفر می‌رساند و فروشندگان کوتاه‌مدت متحمل هزینه‌های فاندینگ ریت می‌شوند.

بازارهای مشتقات اتر فشار نزولی محدودی را در سطح 3,000 دلار نشان می‌دهند. با این حال، عدم موفقیت در بازپس‌گیری 3,200 دلار در 14 ژانویه (25 دی)، تاخیرهای احتمالی در دستیابی به یک روند صعودی پایدار به سمت 3,600 دلار را برجسته می‌کند. قبل از اینکه سرمایه‌گذاران به بهبود بلندمدت اعتماد کنند، موانع قابل توجهی باید از راه برداشته شوند.

چالش‌ها همچنان باقیست

کارمزد تراکنش‌های شبکه اتریوم، به طور متوسط 2.70 دلار، در مقایسه با رقبایی مانند سولانا و بی‌ان‌بی، همچنان بالا است. منتقدانی، از جمله دیفای ایگنس (DefiIgnas )، در پلتفرم X استدلال کردند که بسیاری از راه‌حل‌های لایه 2 اتریوم فاقد عدالت، تمرکززدایی و «افزایش ارزش» برای خود اتریوم هستند، زیرا شرکت‌هایی که این شبکه‌ها را مدیریت می‌کنند، اغلب این ارزش را برای منافع خود به دست می‌آورند.

نگرانی‌هایی در مورد امنیت لایه 2 نیز مطرح شده است. هاسو (Hasu )، استراتژیست فلش باتس (Flashbots) و لیدو، در X اظهار داشت:

لایه 2ها زنجیره خود را با قوانین و حاکمیت خود اداره می‌کنند. فقط دارایی‌های پل شده، امنیت لایه 1 را به ارث می‌برند.

این موضوع، یک تصور غلط رایج را برجسته می‌کند که تراکنش‌های لایه 2، همان امنیت لایه پایه اتریوم را دارند.

طبق گفته دن اسمیت (Dan Smith)، تحلیلگر داده در بلاک ورکس ریسرچ (Blockworks Research)، کارمزدهای شبکه اتریوم، از جمله انعام‌های اعتبارسنجی، ٪28 نسبت به هفته قبل کاهش یافته است. در مقابل، کارمزدها و انعام‌های سولانا در مدت مشابه ٪22 افزایش یافته است. علاوه بر این، کل درآمد و انعام‌های ایجاد شده در تمام شبکه‌های لایه 2 اتریوم در هفت روز گذشته تنها 1.1 میلیون دلار بوده است.

با وجود این چالش‌ها، اتریوم همچنان پلتفرم پیشرو برای برنامه‌های غیرمتمرکز (DApps) با 64.5 میلیارد دلار ارزش کل قفل شده (TVL) است. در مقایسه، سولانا، نزدیکترین رقیب آن، 8.6 میلیارد دلار دارد. قابل ذکر است که اکوسیستم لایه 2 اتریوم، 10.2 میلیارد دلار به TVL کلی کمک می‌کند که نشان‌دهنده اهمیت فزاینده آن در شبکه است.

در نهایت، توانایی اتر برای رسیدن به 3,600 دلار یا بالاتر، به پیشرفت نقشه راه اتریوم بستگی دارد. بسیاری از کاربران امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) برای پرداخت کارمزد کمتر، سیستم‌های متمرکزتر را انتخاب می‌کنند که این امر، اخلاق تمرکززدایی اتریوم را تضعیف می‌کند. در نتیجه، در حالی که بازارهای مشتقات اتر خوش‌بینی متوسطی را نشان می‌دهند، برای افزایش قابل توجه اعتماد معامله‌گران در کوتاه‌مدت کافی نیست.

منبع: میهن بلاکچین