جروم پاول بیتکوین و طلا را خوشحال کرد، اما آیا خوشحالی دوام دارد
جروم پاول، رئیس فدرال رزرو در سخنرانی خود در سمپوزیوم جکسون هول وایومینگ اظهاراتی داشت که به طرز عجیبی بازارها را غافلگیر کرد.
در حالی که سه هفته گذشته پاول اعلام کرده بود هنوز تورم ریسک بزرگی برای اقتصاد است و صورتجلسه کمیته بازار باز فدرال رزرو نیز تایید کرده بود که اکثریت اعضای فدرال رزرو، تورم را ریسک بزرگتری برای اقتصاد میدانند، اما در سخنرانی اخیر پاول شاهد یک چرخش بزرگ در اظهارات بودیم.
در این سخنرانی پاول با تاکید بسیار زیاد بر اشتغال عنوان کرد که در حال حاضر نگرانی اصلی اشتغال است و تورم چندان مشکلی ایجاد نمیکند.
این در حالی است که ۵۲ ماه متوالی است که تورم بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو قرار دارد و از طرفی بسیار بعید است که به خاطر موج سرکوب مهاجرت شاهد بدتر شدن اشتغال در ایالات متحده باشیم.
این اظهارات پاول موجی از سرخوشی را در بازارهای مالی به راهانداخت به طوری که بیتکوین پنج درصد، طلا بیش از ۱.۵ درصد، اتریوم بیش از ۱۵ درصد و SPX نزدیک به ۱.۵ درصد رشد را تجربه کردند.
اگرچه برخی تحلیلگران عنوان کردهاند که نباید به سخنان یک روزه پاول وزن زیادی داد، اما دو دلیل وجود دارد که باور کنیم سخنان پاول نه یک نطق یک روزه بلکه یک رویکرد کلان است.
اول آنکه این سخنان در سمپوزیوم جکسون هول گفته شده است و این سمپوزیوم در سالهای گذشته یکی از مهمترین رویدادهای فدرال رزرو است.
فدرال رزرو در این روز مهمترین رهنمودهای خود را در سال پیش رو ارائه میکند. به عنوان مثال در همین سمپوزیوم بود که فدرال رزرو چارچوب سیاستگذاری تورمی جدید خود را در سال ۲۰۲۰ ارائه داد. سال گذشته نیز، پاول در همین سمپوزیوم اعلام کرد که مسیر کاهش سیاستهای انقباضی را آغاز خواهد کرد.
دلیل دوم آن است که اقتصاد ایالات متحده به نقطه بحرانی نزدیک شده است. معاملات ریپوی معکوس در آمریکا نشان میدهد که مانده ریپو در بازار بین بانکی آمریکا به سطوح هشدار آمیزی رسیده است.
از آنجایی که به زودی وارد دوران پرداخت مالیات خواهیم شد، نیاز به نقدینگی بیش از پیش افزایش خواهد یافت.
این مساله فدرال رزرو را مجبور خواهد کرد تا به صورت فعالانهتر در بازار پول مداخله کند.
اما میزان این مداخله و نحوه مداخله فدرال رزرو بستگی بسیار زیادی به دادههای آتی و همینطور نحوه توسعه اقتصاد آمریکا خواهد داشت.
تقریبا قطعی است که در جلسه ماه سپتامبر فدرال رزرو یک پله کاهش نرخ بهره (۰.۲۵ درصد) خواهیم داشت و در دو جلسه بعدی نیز حداقل یک کاهش نرخ بهره قیمتگذاری شده است.
پاول هیچ صحبتی در مورد اتمام برنامه فروش اوراق قرضه موجود در ترازنامه فدرال رزرو نکرده است. اما در صورتی که در جلسه سپتامبر شاهد توقف این برنامه باشیم احتمالا بازارها بیش از پیش خوشحال خواهند شد.
با این همه، اگر آمار تورم و اشتغال در ماه اگوست (پیش از جلسه فدرال رزرو) مثبت منتشر شود، این مساله میتواند فشار بسیار زیادی بر تصمیم پاول بگذارد.
پیچیدگی اقتصاد جهانی بسیار افزایش یافته است و تقریبا هیچکس به طور دقیق نمیداند تاثیر تعرفهها، موج سرکوب مهاجرت و سایر اقدامات پاول بر روی تورم، بیکاری و رکود چه خواهد بود.
حتی اعضای فدرال رزرو نیز بارها اذعان کردهاند که مطمئن نیستند نرخ بهره فعلی در بازه انقباضی قرار میگیرد یا انبساطی.
با این همه، چیزی که قطعی است این است که فدرال رزرو در این مسیر مه آلود، تا زمانی که بازارها دچار ترس ناگهانی نشوند یا شبکه بانکی استرس بسیار زیادی از خود نشان ندهد، سیاستهای خود را به صورت تهاجمی تغییر نمیدهند.
در حال حاضر فدرال رزرو رویکرد قدمهای آهسته را در پیش گرفته است به این صورت که ابتدا یک گام برمیدارد و منتظر میماند تا ببیند اقتصاد چه میکند.
