معرفی شرکت فولاد کاوه جنوب کیش | 20 اسفند 99

سیگنال

20 اسفند 99

10:51

بازدید

معرفی شرکت فولاد کاوه جنوب کیش | 20 اسفند 99

فولاد کاوه جنوب کیش به صورت شرکت سهامی خاص در سال 1385 تاسیس و در سال 1393 از سهامی خاص به سهامی عام تبدیل شد. شرکت فولاد کاوه جنوب کیش در تاریخ 29/04/1395 نزد سازمان بورس اوراق بهادار پذیرفته شد و در نهایت سهام شرکت در تاریخ 26/07/1396 در تالار دوم بورس تحت نماد کاوه به میزان 5 درصد از سهام بنیاد مستضعفان انقلاب اسلامی به عموم عرضه شد.

فولاد کاوه از روش احیا مستقیم و کوره قوس الکتریکی برای تولید شمش بیلت استفاده میکند. ظرفیت اسمی شرکت شامل دو فاز فولاد سازی هر یک به ظرفیت 1.2 میلیون تن شمش بیلت و همچنین 1.856 میلیون تن آهن اسفنجی در سال می‌باشد. اگرچه با افتتاح فاز دوم فولادسازی در مهر ماه 1399 ظرفیت اسمی تولید شرکت به 2.4 میلیون تن رسیده است اما با توجه به افشای شرکت، تولید فاز دوم تا سال 1401 به ظرفیت کامل دست نمی‌یابد.

مشاهده تحلیل تکنیکال انواع بازارهای مالی در سایت و اپلیکیشن سیگنال

از جمله طرح‌های توسعه فعلی شرکت، واحد گندله سازی است که طبق پیش‌بینی‌های شرکت در اواخر سال 1401 و اوایل سال 1402 به بهره برداری خواهد رسید.

از سوی دیگر پروژه آب شیرین کن با ظرفیت 55 هزار متر مکعب در دست اقدام است و تاسیسات جانبی و زیر ساخت شامل امور زیر بنایی، احداث پست‌های برق، ایستگاه گاز، اتصال به شبکه راه آهن سراسری، سیستم‌های تصفیه فاضلاب کارخانه و… ازعمده فعالیت‌های توسعه‌ای شرکت بوده که بخش زیادی از آن تکمیل و یا در دست اقدام می‌باشد.

جایگاه شرکت در صنعت:

بر اساس گزارش انجمن آهن و فولاد جهانی ایران در سال 2019 با رشد تولید 4.4 درصدی نسبت به سال قبل حدود 25.6 میلیون تن فولاد تولید کرده است و به جایگاه دهمین تولید کننده فولاد جهان رسیده است.

لازم به ذکر است که بر اساس اهداف سند چشم انداز فولاد کشور در افق 1404، ایران می‌بایست ضمن توسعه فعالیت‌های اکتشافی در جهت افزایش ذخایر معدنی، تکمیل زنجیره ارزش، حذف خام فروشی مواد معدنی و بومی سازی تکنولوژی‌های روز دنیا، در صنعت نفت به خودکفایی رسیده و با دستیابی به ظرفیت 55 میلیون تن فولاد خام رتبه هفتم جهان را به خود اختصاص دهد. همچنین در سند چشم انداز 1404 حجم صادرات محصولات فولادی معادل 14 میلیون تن در نظر گرفته شده است.

در زنجیره تولید فولاد کشور شرکت فولاد کاوه تولید کننده فولاد خام محسوب می‌شود که چرخه تولید را از آهن اسفنجی تا شمش در اختیار دارد. این شرکت در سال گذشته با تولید 7 درصد فولاد کل کشور پنجمین فولادساز برتر کشور بوده است و همچنین 18 درصد از صادرات فولاد کشور را به خود اختصاص داده است.

تغییرات سرمایه و سهامداران:

سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ 10 میلیارد ریال (شامل 10 میلیون سهم 1000 ریالی) بوده است که طی چند مرحله به مبلغ 15000 میلیارد ریال افزایش یافته است. این شرکت در حال حاضر قصد افزایش سرمایه 100 درصدی دارد که در حال حاضر دست اقدام است.

تاریخ افزایش سرمایه	سرمایه قبلی	سرمایه جدید	محل افزایش سرمایه
1387	10,000	300,000	مطالبات حال شده و آورده نقدی
1389	300,000	790,000	مطالبات حال شده
1390	790,000	1,180,000	مطالبات حال شده
1391	1,180,000	3,000,000	مطالبات حال شده
1392	3,000,000	5,000,000	مطالبات حال شده
1393	5,000,000	6,000,000	مطالبات حال شده و آورده نقدی
1395	6,000,000	7,000,000	مطالبات حال شده و آورده نقدی
1397	7,000,000	11,000,000	مطالبات حال شده و آورده نقدی
1398	11,000,000	15,000,000	مطالبات حال شده و آورده نقدی
در حال افزایش سرمایه	15,000,000	30,000,000	–

سهامدار عمده شرکت فولاد کاوه، شرکت گسترش صنایع معدنی کاوه پارس است و مالکیت نهایی آن متعلق به بنیاد مستضعفان انقلاب اسلامی است. سهامداران شرکت در تاریخ تهیه گزارش به شرح زیر می‌باشند:

سهامدار / دارنده	تعداد سهم	درصد
شرکت گسترش صنایع معدنی کاوه پارس	8 میلیارد	%53
بنیاد مستضعفان انقلاب اسلامی	2 میلیارد	%13
شرکت مدیریت سرمایه گذاری کوثر بهمن	1 میلیارد	%8
شرکت مادر تخصصی مالی و سرمایه گذاری سینا	990 میلیون	%7
صندوق بازنشستگی وظیفه از کار افتادگی و پس انداز کارکنان بانک‌ها	210 میلیون	%1
شرکت سرمایه گذاری ملی ایران	167 میلیون	%1

فرایند تولید:

شرکت فولاد کاوه متشکل از دو واحد اصلی تولید برای عرضه محصولات میانی و نهایی است.

کارخانجات احیاء مستقیم:

در این بخش گندله‌های سنگ آهن به آهن اسفنجی (آهن احیاء مستقیم) تبدیل می‌شوند. در این بخش آهن اسفنجی تولید شده در حال حاضر دو مدول A و B با مجموع ظرفیت اسمی 1.856 میلیون تن مشغول به کار هستند. در سال 1398 در حدود 1.5 میلیون تن بوده است.

بخش فولاد سازی:

در این بخش، محصول نهایی شرکت یعنی شمش بیلت از آهن اسفنجی تولید می‌شود. در این بخش آهن اسفنجی تولید شده در مرحله قبل طی مراحلی توسط ماشین‌های ریخته گری، فولاد مذاب را به شمش تبدیل می‌نماید.

در روش احیاء مستقیم، گندله‌های سنگ آهن به تدریج وارد کوره شده و به وسیله گاز احیاء کننده در دمای 760 تا 860 درجه سانتی گراد به صورت مداوم احیاء می‌شوند و در نهایت آهن اسفنجی در پایین کوره توسط گاز خنک کننده، سرد شده و با دمای 40 درجه از کوره خارج می‌شوند و آماده انتقال به فولاد سازی می‌گردند.

شارژ فلزی شامل آهن اسفنجی به همراه حدود 5 الی 10 درصد قراضه آهنی وارد کوره‌های فولاد سازی شده و با استفاده از انرژی حاصل از قوس الکتریکی ذوب می‌شوند. مشخصات آنالیزی و حرارتی مذاب در کوره‌های پاتیلی بر اساس سفارش مشتری تنظیم و جهت تولید شمش و تختال توسط ماشین‌‌های ریخنه گری ارسال می‌گردد. محصولات تولید شده پس از کاهش دما جهت ارسال محصول در انبارهای مربوطه قرار می‌گیرند.

مفروضات:

برای پیش‌بینی صورت‌های مالی شرکت فولاد کاوه جنوب کیش مفروضاتی با توجه به شرایط بازارهای داخلی و جهانی در نظر گرفته شده است. با بهبود شرایط بازار جهانی پس از همه گیری ویروس کرونا، قیمت فولاد با رشد قابل توجهی همراه بود به طوری که نرخ فولاد بورس فلزات لندن از 373 دلار در ماه مارس 2020 به 656 دلار در حال حاضر رسیده است.

اما مبنای قیمت گذاری فولاد در ایران بر اساس نرخ‌های حوزه CIS فوب دریای سیاه می‌باشد. تا چند ماه قبل مبنای قیمت پایه شمش فولادی در بورس کالا 80 درصد قیمت‌های CIS بوده است که اخیرا بر اساس شیوه نامه جدید وزارت صنعت، معدن و تجارت به 70 درصد نرخ CIS کاهش پیدا کرده است و بازار فولاد را در هاله‌ای از ابهام فرو برده است.

از سوی دیگر در رابطه با نرخ انرژی صنایع، نمایندگان مجلس در مصوبه‌ای با افزایش بهای برق صنایع فلزی، واحدهای پالایشگاهی و پتروشیمی موافقت کردند که هنوز در مرحله بررسی قرار دارد. اگرچه شرکت فولاد کاوه جنوب کیش حدود 60 تا 70 درصد فروش داخلی خود را در بورس کالا عرضه می‌کند و نرخ برق نیز تاثیر قابل توجهی بر بهای تمام شده وارد نمی‌کند. اما پیش‌بینی را در این رابطه دشوار می‌کند.

بنا بر آخرین گزارش متال بولتن در اسفند ماه نرخ‌های شمش CIS برابر 580 دلار و نرخ بیلت صادراتی ایران 550 دلار بوده است اما این رشد عمدتا به دلیل هیجان بازار برای دوران پساکرونا حادث شده است. در یک شرایط نرمال و با نگاهی محافظه کارانه نرخ شمش در سال‌های آتی 500 دلار بر هر تن فرض شده است.

مفروضات	سال 1399	سال 1400	سال 1401
نرخ تورم	40%	20%	20%
نرخ دلار	210,000	240,000	280,000
رشد حقوق و دستمزد	35%	20%	20%
رشد سایر هزینه‌ها	25%	15%	15%
شمش صادراتی	470	500	500
ضریب نرخ داخلی	85%	85%	85%
ضریب مصرف الکترود	0.0025	0.0025	0.0025
نرخ الکترود (تن/یورو)	3,400	3,400	3,400
رشد هزینه انرژی	15%	40%	15%

نرخ دلار سال 1399 بر اساس میانگین نرخ دلار نیمایی در نظر گرفته شده است و برای سال‌های آتی به میزان اختلاف تورم میان ایران و ایالات متحده آمریکا، سالانه به میزان 17% رشد یافته است.

وضعیت تولید:

ظرفیت تولید اسمی شرکت شامل 1,850,000 تن آهن اسفنجی و دو فاز فولاد سازی هر کدام به ظرفیت اسمی 1,200,000 تن است. از آنجایی که فاز دوم فولاد سازی در تاریخ 05/07/1399 رسما به بهره برداری رسیده است، دستیابی آن به ظرفیت کامل به یکباره امکان پذیر نیست. پیش بینی شرکت از تولید فاز دوم برای شش ماهه دوم سال 1399 برابر 17% ظرفیت و در سال 1400 برابر 67% ظرفیت است و تولید فاز دوم در سال 1401 به ظرفیت کامل خواهد رسید.

تولید (تن)	سال 1395	سال 1396	سال 1397	سال 1398	شش ماهه اول	شش ماهه دوم	تحلیلی 1399	تحلیلی 1400	تحلیلی 1401
آهن اسفنجی مدول A و B	1,018,575	1,580,606	1,476,925	1,518,647	828,561	877,944	1,706,505	1,700,000	1,700,000
شمش بیلت	624,358	916,977	1,009,357	1,156,485	558,493	800,672	1,359,165	1,850,000	2,200,000

در سال‌های آتی آهن اسفنجی تولیدی شرکت برای واحد فولاد سازی کافی نخواهد بود و شرکت نیازمند خرید آهن اسفنجی به عنوان ماده اولیه واحد فولاد سازی خواهد بود.

وضعیت فروش:

مقدار فروش داخلی شرکت با توجه به کشش بازار ازریابی می‌شود و به همین دلیل تولید شمش اضافه شده به شرکت از فاز دوم عموما صادر خواهد شد. پیش‌بینی شرکت از نسبت صادرات در سال 1401 معادل 75% کل فروش می‌باشد.

فروش آهن اسفنجی با توجه به نیاز شرکت برای تامین آهن اسفجی فاز دوم فولاد سازی متوقف خواهد شد و شرکت نیازمند خریداری آهن اسفنجی خواهد بود. پیش‌بینی می‌شود تا سال 1401 تنها 60% آهن اسفنجی مورد نیاز شرکت توسط خود کارخانه تامین شود و مابقی می‌بایست از خارج شرکت خریداری گردد.

مبلغ فروش (میلیون ریال)	سال 1395	سال 1396	سال 1397	سال 1398	شش ماهه اول	شش ماهه دوم	تحلیلی 1399	تحلیلی 1400	تحلیلی 1401
بیلت	3,573,476	1,688,272	7,026,511	11,899,182	13,918,582	31,508,268	45,426,850	56,610,000	65,450,000
آهن اسفنجی	1,245,928	1,461,270	1,972,973	677,283	3,346,503	1	3,346,504	0	0

جمع فروش داخلی	4,819,404	3,149,542	8,999,484	12,576,465	17,265,085	31,508,269	48,773,354	56,610,000	65,450,000

بیلت	3,860,474	14,806,653	24,120,416	39,778,611	25,839,349	58,154,752	83,994,101	155,400,000	231,000,000
آهن اسفنجی	128,360	701,145	433,616	751,355	131,262	220,262	351,524	0	0

جمع فروش صادراتی	3,988,834	15,507,798	24,554,032	40,529,966	25,970,611	58,375,014	84,345,625	155,400,000	231,000,000

فروش خالص	8,808,238	18,657,340	33,553,516	53,106,431	43,235,696	89,883,283	133,118,979	212,010,000	296,450,000

خدمات کارمزدی	96,839	302,454	269,973	82,384	51,202	800	52,002	0	0

جمع	8,905,077	18,959,794	33,823,489	53,188,815	43,286,898	89,884,083	133,170,981	212,010,000	296,450,000

ارائه خدمات آهن اسفنجی کارمزدی به دلیل وجود ظرفیت بلا استفاده در کارخانه احیا مستقیم صورت می‌پذیرفت که چشم اندازی برای استمرار این وضعیت در سال‌های آتی وجود ندارد.

نرخ‌های فروش داخلی برابر 85% نرخ صادراتی در نظر گرفته شده است. همچنین شرکت در سال 1398 حدود 70% شمش داخلی خود را از طریق بورس کالا عرضه کرده است که انتظار داریم این روند در ادامه نیز حفظ شود.

بهای تمام شده:

در ساختار بهای تمام شده در سال‌های گذشته به طور متوسط 55% بهای تمام شده از مواد مستقیم مصرفی تشکیل شده است که عمده‌ی آن گندله‌ی سنگ آهن بوده است.

در سربار تولید نیز مهم‌ترین بخش را مواد غیرمستقیم شامل الکترود و فروآلیاژها و لوازم یدکی تشکیل می‌دهد.

با توجه به وارداتی بودن الکترود گرافیتی و در نظر گرفتن شرایط تحریم و دشواری‌های موجود در تامین آن، عدم بهره برداری از کارخانه‌های تولیدکننده الکترود در داخل کشور و بهره برداری از فاز دوم پروژه فولادسازی و نیاز بیشتر به این ماده اولیه اهمیت بالایی در محاسبه خواهد داشت.

بر اساس آخرین افشای شرکت نرخ خرید هر تن الکترود گرافیتی 3,400 یورو عنوان شده است و ضریب مصرف آن برای هر تن فولاد مطابق رویه سال‌های گذشته 2.5 کیلوگرم می‌باشد.

بهای تمام شده	سال 1395	سال 1396	سال 1397	سال 1398	شش ماهه اول	شش ماهه دوم	تحلیلی 1399	تحلیلی 1400	تحلیلی 1401
مواد مستقیم مصرفی	4,176,297	8,575,365	12,777,080	21,957,911	18,931,852	39,670,366	58,602,218	69,925,284	81,579,498
دستمزد مستقیم	92,443	135,995	165,834	239,645	133,424	320,322	453,746	544,495	653,394
سربار ساخت	3,305,370	5,519,074	11,796,277	17,411,666	8,819,544	20,284,436	29,103,980	46,172,549	61,692,979
جمع هزینه‌های تولید	7,574,110	14,230,434	24,739,191	39,609,222	27,884,820	60,275,124	88,159,944	116,642,328	143,925,871
هزینه‌های جذب نشده	(163,099)	(34,120)	(130,177)	(58,003)	(43,753)	(185,310)	(229,063)	(155,696)	(89,525)
خرید آهن اسفنجی	0	0	325,938	685,865	276,681	1,500,561	1,777,242	33,388,565	64,693,902
ضایعات بازیافت شده	(654,487)	(674,473)	(132,843)	(257,278)	(250,451)	(154,294)	(404,745)	(483,843)	(580,611)
بهای تمام شده ساخت	6,756,524	13,521,841	24,802,109	39,979,806	27,867,297	61,436,081	89,303,378	149,391,355	207,949,636
(افزایش) کاهش موجودی ساخته شده	(51,854)	(347,746)	(1,180,016)	559,295	(450,364)	(95,940)	(546,304)	(1,574,796)	(1,837,262)
بهای تمام شده درآمدهای عملیاتی	6,704,670	13,174,095	23,622,093	40,539,101	27,416,933	61,340,142	88,757,075	147,816,559	206,112,374

از طرف دیگر بهره برداری از طرح توسعه تاثیر با اهمیتی بر هزینه استهلاک و همچنین هزینه‌های جذب نشده تولید می‌گذارد. همچنین جذب نیروی انسانی بیشتر، افزایش هزینه‌های سربار و نیاز به خرید آهن اسفنجی به عنوان ماده اولیه واحد فولاد سازی، بخشی از تاثیرات بهره برداری از طرح توسعه‌ی شرکت بر بهای تمام شده می‌باشد.

هزینه‌های اداری، عمومی و فروش:

با توجه به هدف گذاری شرکت برای توسعه‌ی صادرات و نیاز به بازاریابی، هزینه حمل و نقل و همچنین مشکلات تحریم و نقل و انتقال ارز، هزینه‌های اداری، عمومی و فروش با افزایش قابل توجهی همراه خواهد بود.

هزینه‌های اداری، عمومی و فروش	سال 1395	سال 1396	سال 1397	سال 1398	شش ماهه اول	شش ماهه دوم	تحلیلی 1399	تحلیلی 1400	تحلیلی 1401
حقوق، دستمزد و مزایا	120,100	60,063	81,748	116,463	59,692	97,649	157,341	219,434	300,091
حمل و نقل	107,374	236,689	315,210	551,603	224,271	585,743	810,014	1,129,680	1,544,914
هزینه کارمزد نقل و انتقال ارز	0	0	0	438,012	277,709	633,824	911,533	1,679,426	2,496,444
استهلاک	11,336	1,796	2,715	3,031	6,332	1,385	7,690	7,690	7,690
سهم از مراکز خدماتی	0	0	30,855	50,182	44,254	29,437	73,691	102,772	140,548
سایر هزینه‌ها	30,536	55,276	682,461	55,968	39,144	43,043	82,187	114,622	156,754
جمع	269,346	353,824	1,112,989	1,215,259	651,402	1,386,395	2,037,797	3,248,966	4,641,782

نتیجه گیری:

با توجه به موارد یاد شده و در نظر گرفتن فرض افزایش سرمایه در سال 1400 شرکت در سال جاری به ازای هر سهم 262 تومان سود خواهد ساخت و در سال آینده در صورت افزایش سرمایه دو برابری 190 تومان به ازای هر سهم سود خواهد ساخت.

صورت سود و زیان	سال 1395	سال 1396	سال 1397	سال 1398	شش ماهه اول	شش ماهه دوم	تحلیلی 1399	تحلیلی 1400	تحلیلی 1401
درآمدهای عملیاتی	8,905,077	18,959,794	33,823,489	53,188,815	43,286,898	89,884,083	133,170,981	212,010,000	296,450,000
بهاى تمام شده درآمدهای عملیاتی	(6,704,670)	(13,174,095)	(23,622,093)	(40,539,101)	(27,416,933)	(61,340,142)	(88,757,075)	(147,816,559)	(206,112,374)
سود ناخالص	2,200,407	5,785,699	10,201,396	12,649,714	15,869,965	28,543,941	44,413,906	64,193,441	90,337,626
هزينه‏‌هاى فروش، ادارى و عمومى	(269,346)	(353,824)	(1,112,989)	(1,215,259)	(651,402)	(1,391,054)	(2,042,456)	(3,253,625)	(4,646,440)
سایر درآمدها و هرینه‌های عملیاتی	(305,378)	(181,616)	(247,527)	519,427	(740,642)	2,070,193	1,329,551	816,130	1,255,485
سود عملياتي	1,625,683	5,250,259	8,840,880	11,953,882	14,477,921	29,223,080	43,701,001	61,755,947	86,946,670
هزينه‏‌هاى مالى	(1,485,026)	(2,655,049)	(2,730,674)	(2,535,269)	(1,443,027)	(2,581,030)	(4,024,057)	(5,657,462)	(5,657,462)
سایر درآمدها و هزینه‌های غیرعملیاتی	(50,943)	(992,985)	(95,356)	308,021	102,923	557,986	660,909	660,909	660,909
هزینه مالیات بر درآمد	0	(4,187)	0	0	(1,072,342)	0	(1,072,342)	0	0
سود خالص	89,714	1,598,038	6,014,850	9,726,634	12,065,475	27,200,036	39,265,511	56,759,394	81,950,117
سرمایه	7,000,000	7,000,000	7,000,000	15,000,000	15,000,000	15,000,000	15,000,000	30,000,000	30,000,000
سود پايه هر سهم	13	228	859	648	804	1,813	2,618	1,892	2,732

حاشیه سود ناخالص	25%	31%	30%	24%	37%	32%	33%	30%	30%
حاشیه سود عملیاتی	18%	28%	26%	22%	33%	33%	33%	29%	29%
حاشیه سود خالص	1%	8%	18%	18%	28%	30%	29%	27%	28%

علت تفاوت در حساب سایر درآمدها و سایر هزینه‌های عملیاتی در نیمه دوم سال 1399، کاهش نرخ ارز از 27,500 تومان در 31 شهریورماه به 23,500 تومان در اسفندماه است که نتیجتا باعث تغییر در حساب‌های درآمد و هزینه تسعیر ارز شده است.

تحلیل حساسیت:

تحلیل حساسیت سود هر سهم شرکت در سال 1400 با توجه به قیمت هر تن فولاد و نرخ دلار به شرح زیر است.

برای مشاهده جدیدترین تحلیل ها، اخبار، مقالات آموزش بورس به وب سایت سیگنال مراجعه و یا اپلیکیشن سیگنال را دریافت نمایید.