تحلیل بنیادی شرکت معدنی و صنعتی گل گهر (کگل) | 3 خرداد ماه 1399

تحلیل بنیادی شرکت معدنی و صنعتی گل گهر (کگل) | 3 خرداد ماه 1399

محصول اصلی شرکت تولید کنسانتره سنگ آهن به ظرفیت حدود 15 میلیون تن و گندله به ظرفیت 12 میلیون تن در سال می باشد و شرکتهای سرمایه گذاری امید و سرمایه گذاری توسعه معادن و فلزات به ترتیب با درصد مالکیت 35 % و 20 % به عنوان سهامداران عمده گلگهر شناخته میشوند.

تحلیل بنیادی شرکت معدنی و صنعتی گل گهر (کگل)

جریان درآمدی شرکت معدنی و صنعتی گل گهر

ترکیب درآمدی

درآمد شرکت در بازه زمانی 1394 – 1398 با نرخ رشد سالانه 65 % به 131 هزار میلیارد ریال در سال 1398 افزایش یافته است. بخش اصلی درآمد شرکت از محل تولید و فروش گندله تأمین میگردد. از منظر ترکیب درآمد داخلی و صادراتی نیز تنها حدود 7 % درآمد شرکت از محل صادرات بدست می آید. همانطور که مشاهده میشود ترکیب سود ناخالص نیز همانند ترکیب درآمدی بیانگر سهم بالای 85 % گندله در سود ناخالص شرکت میباشد.

تحلیل بنیادی شرکت معدنی و صنعتی گل گهر (کگل)

صادرات محصولات شرکت در مقایسه با فروش در داخل از حاشیه سود ناخالص بالاتری برخوردار هستند . با این حال محدودیت های صادراتی، به منظور حمایت از تولیدکنندگان فولاد، امکان صادرات محصولات معدنی را محدود میکند.

حاشیه سود ناخالص محصولات
سال9495969798
گندله داخلی42%42%44%45%44%
گندله صادراتی62%57%
کنسانتره داخلی4%20%15%39%35%
کنسانتره صادراتی11%44%39%45%48%
حاشیه سود ناخالص کل34%41%46%47%44%

مقدار فروش شرکت

با وجودی که با راه اندازی خطوط جدید در سالهای اخیر ظرفیت اسمی تولید کنسانتره و گندله در شرکت گلگهر به ترتیب به 14.7 میلیون تن و 10 میلیون تن افزایش پیدا کرده است، تولید شرکت همراه بیش از ظرفیت اسمی بوده است به گونه ای که گندله تولیدی شرکت حدود 12 میلیون تن بوده است. فروش کنسانتره شرکت براساس کنسانتره مازاد بر نیاز واحد تولید گندله انجام میگیرد.

پیشبینی کارشناسی برای سال 1399 براساس روند گذشته انجام شده است به گونه ای که تولید گندله 12 میلیون تن و کنسانتره 14.7 میلیون تن برآورد شده است.

تحلیل بنیادی شرکت معدنی و صنعتی گل گهر (کگل)

قیمت محصولات

قیمت محصولات شرکت در بازار داخل براساس ضریبی از متوسط قیمت شمش فولاد خوزستان )اسلب، بلوم و بیلت( تعیین میگردد. ضریب مذکور در جلسات تولید کنندگان ماده معدنی و تولیدکنندگان فولاد کشور و با نظارت سازمان ایمیدرو انجام میشود. در حال حاضر قیمت کنسانتره 16 % و قیمت گندله نیز24.5%  قیمت گندله تعیین میشود که برای سال 1399 نیز در پیشبینی کارشناسی در نظر گرفته شده است. قیمت شمش فولاد خوزستان نیز برای سال 1399 حدود 51 میلیون ریال به ازای هر تن برآورد شده است.

قیمت محصولات (میلیون ریال به تن)9798پیش بینی 99
کنسانتره داخلی4.26.68.2
کنسانتره صادراتی4.88.410.5
گندله داخلی6.59.512.5
گندله صادراتی810.614.6

بهای تمام شده محصولات

با توجه به صورتهای مالی شرکت ، سنگ آهن بیش از 65 درصد و سربار نیز حدود 33 درصد از بهای تمام شده را تشکیل میدهند. سنگ آهن مورد نیاز شرکت از دو محل تأمین میشود؛ معادن در اختیار شرکت و خرید سنگ آهن از شرکت گهر زمین. براساس روند گذشته حدود 55 % ماده معدنی مورد نیاز شرکت از طریق خرید از شرکت گهر زمین و براساس درصدی از قیمت شمش فولاد خوزستان انجام شده است که برای پیشبینی سال 1399 نیز از همین نسبت استفاده شده است. در مورد هزینه های سربار نیز همانطور که ملاحظه میشود هزینه های پیمانکاری، که عمدتاً مربوط به استخراج سنگ آهن از معادن در اختیار شرکت میباشند، بخش اصلی هزینه سربار را تشکیل میدهند. به جز استهلاک که ثابت در نظر گرفته شده است، پیشبینی سال 1399 سربار براساس تغییرات تولید و همچنین با فرض تورم 30 % برآورد گردیده است.

تحلیل بنیادی شرکت معدنی و صنعتی گل گهر (کگل)

هزینه اداری و عمومی

هزینه های اداری و عمومی معمولاً 4 – 5 درصد درآمد شرکت میباشند. براساس صورتهای مالی شرکت سهم از خدمات، عوارض آلایندگی و هزینه حقوق و دستمزد بیش از 60 % هزینه اداری و عموی را تشکیل میدهند. پیش بینی 1399 متناسب با روند گذشته و با فرض تورم 30 % برآورد شده است.

تحلیل بنیادی شرکت معدنی و صنعتی گل گهر (کگل)

درآمد سرمایه گذاری

حدود 20 % از سود خالص شرکت از محل درآمد سود سهام بدست می آید که به مرور زمان و با راه اندازی طرح های توسعه شرکت های زیر مجموعه، سهم درآمد مذکور در سود خالص شرکت افزایش پیدا میکند. براین اساس برآورد سود کارشناسی برای سال 1399 به میزان 22 هزار میلیارد ریال می باشد.

تحلیل بنیادی شرکت معدنی و صنعتی گل گهر (کگل)

پیش بینی کارشناسان

براساس موارد مطرح شده در بالا,  برآورد کارشناسی سود سال 1399 نیز با فرض قیمت 51 میلیون ریال به ازای هر تن برای شمش فولاد خوزستان، ضریب 16 % و 24.5 % به ترتیب برای کنسانتره و گندله، سود هر سهم حدود 1,858 ریال پیشبینی میشود.

صورت سود و زیان ( میلیارد ریال)969798پیش بینی 99
فروش5624495842131005177597
بهای تمام شده کالای فروش رفته(30201)(50451)(73292)(92921)
سود (زیان) ناخالص26043453915771384676
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی(3205)(4613)(5525)(6952)
خالص سایر  درآمدهای (هزینه ها) عملیاتی53714262196724
سود (زیان) عملیاتی23376422035438478449
هزینه های مالی(2056)(2211)(2125)(2125)
خالص سایر درامدها و هزینه های غیرعملیاتی39484631541222768
سود(زیان)قبل از مالیات21713484556767299092
مالیات(785)(4666)(7456)(9889)
سود (زیان) خالص20928437896021689203
سود هر سهم پس از کسر مالیات (ریال)698121612551858
سرمایه30000360004800048000

جمع بندی

یکی از ویژگی های شرکت گلگهر تأثیرپذیری مستقیم درآمد از نرخ ارز و همچنین قیمتهای جهانی فولاد و در مقابل تأثیر پذیری کمتر بهای تمام شده از دو متغیر مذکور می باشد که باعث میشود در شرایط افزایش نرخ ارز و یا قیمتهای جهانی سود ناخالص با نرخ رشد بالاتری افزایش پیدا کند.

علاوه بر این سرمایه گذاری در شرکتهای تولیدکننده فولاد باعث شده تاحدودی، متناسب با درصد سهامداری، از خروج ارزش افزوده زنجیره فولاد جلوگیری شود. با این حال با توجه به وابستگی تولید شرکت به خرید سنگ آهن از شرکت گهر زمین ، در صورت راه اندازی خطوط تولید گندله در شرکت مذکور، شاید شرکت گلگهر در تأمین سنگ آهن مورد نیاز با مشکلاتی مواجه شود. براین اساس در صورت تداوم تأمین سنگ آهن مورد نیاز شرکت، سهام شرکت گلگهر میتواند در شرایط افزایش نرخ ارز و یا قیمت جهانی فولاد بازدهی مناسبی برای فعالان بازار سرمایه به همراه داشته باشد.

برای مشاهده جدیدترین تحلیل ها، اخبار، مقالات و قیمت های لحظه ای سهام به وب سایت سیگنال مراجعه و یا اپلیکیشن سیگنال را دریافت نمایید.

دیدگاه شما

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد.

زمان
12:30:35
بعدازظهر
تاریخ
شنبه
3 خرداد 1399