منحنی بازدهی معکوس و احتمال رکود
فهرست عناوینبه گزارش سیگنال به نقل از بنکر، کد خبر: ۲۵۲۰۵۳ یکی دیگر از حامیان طلا در چند روز گذشته معکوس شدن منحنی بازدهی پس از ۱۲ سال بود؛ یعنی دقیقا چند ماه قبل از رکود مالی بزرگ دهه گذشته. به گزارش بنکر (Banker)، شاید مهمترین عامل صعود طلا همزمان با رکوردشکنی والاستریت هراس […]
به گزارش سیگنال به نقل از بنکر،
به گزارش بنکر (Banker)، شاید مهمترین عامل صعود طلا همزمان با رکوردشکنی والاستریت هراس از وقوع رکود مالی تا ۱۲ ماه آینده باشد. منحنی بازدهی که تفاضل اوراق بلندمدت ۱۰ ساله از ۳ ماهه را طبق معیار فدرال رزرو برای پیشبینی رکود استفاده میکند از ابتدای ماه ژوئن معکوس شده و ریسک رکود را در صدر اخبار اقتصادی دنیا قرار داده است. به این ترتیب هراس از رکود بیش از سایر فاکتورها وزن بیشتری را به خود اختصاص میدهد که بالاتر از ۵۰ درصد خواهد بود.
اهمیت منحنی بازدهی: شکل هندسی منحنی بازدهی اوراق در بازارهای مالی معمولا با تفاضل بازدهی اوراق بلندمدت (۱۰ ساله) و اوراق کوتاهمدت (۳ ماهه،۲ ساله یا میانگین اوراق کوتاهمدت) ترسیم میشود. این نمودار بهعنوان یکی از معتبرترین معیارهای تشخیص ریسک رکود در آمریکا و سایر کشورهای توسعهیافته شناخته میشود.
قدرت پیشبینی منحنی: در واقع، این معیار بسیار ساده همواره تاثیر بسزایی با تغییر شکل خود بر رویکرد سرمایهگذاران، اقتصاددانان و سیاستگذاران میگذارد؛ چراکه قادر است در عین سادگی وضعیت آتی اقتصاد را تا حدودی نمایان سازد. قدرت این اندیکاتور از سابقه پیشبینی رکودهای مالی گذشته حاصل شده است و نادیده گرفتن اطلاعاتی که وضعیت منحنی در خود دارد میتواند ریسکآفرین باشد. همواره توجه ویژهای به منحنی بازدهی اوراق و اطلاعات آن وجود دارد؛ چراکه در ۶۰ سال گذشته جز یک مورد که در سالهای پایانی دهه ۱۹۶۰ میلادی رخ داد سایر سیکلهای رکود با روشنشدن آلارم منحنی اتفاق افتادند. نشست کمیته بازار آزاد آمریکا در حالی روز چهارشنبه پایان یافت که سیاستگذاران پولی باید واکنش خود را به نخستین وارونگی این منحنی از سال ۲۰۰۷ میلادی نشان میدادند. اکثریت کمیته سیگنال را جدی گرفته و همین امر موجب شد گامهای بعدی فدرال رزرو بیشتر «کبوتر»ی (Dovish) برنامهریزی شود. دیدگاه کبوتری در ادبیات سیاستگذاری پولیمالی در برابر دیدگاه «باز»ی (Hawkish) قرار میگیرد. این دیدگاه بیشتر به اشتغال و رشد اقتصادی تاکید دارد؛ برخلاف جناح بازها که به سیاست پولی سختگیرانه برای کنترل تورم گرایش دارند.
اهمیت دیگر منحنی بازدهی: تنها دلیل اهمیت منحنی بازدهی پیشبینی رکود نیست، از سال ۱۸۵۰ میلادی برای پیشبینی وضعیت فعالیت اقتصادی در آینده از این منحنی بهره گرفته شده و در طول چند دهه اخیر نیز علاوهبر آمریکا کشورهای دیگر از اطلاعات حاصل از بررسی منحنی بازدهی با جدیت تمام استفاده میکنند. بهرغم این تاریخچه شایان توجه، همچنان دلیل قطعی برای توضیح وارونگی منحنی پیش از وقوع رکود ارائه نشده است. اکثر اقتصاددانان به این واقعیت اشاره میکنند که منحنی بهصورت سیستماتیک خطی شده و پس از آن وارونگی در بازه زمانی که سیاست انقباضی در حال اجرا است، رخ میدهد. زمانی که نرخهای بهره کوتاهمدت تحت سیاست پولی افزایش یابند، نرخهای کوتاهمدت مورد انتظار در آینده و نرخهای بازدهی اوراق از ثبات بیشتری برخوردار میشود؛ چراکه این نرخها منعکسکننده دیدگاه بازار مبتنیبر فرضیه تعادل نرخهای بهره هستند که با سرعت بسیار اندکی تغییر میکنند.