مروری بر وضعیت بازار اوراق بدهی در خرداد ماه 1398

قبل از بررسی لازم به ذکر است برخی کلید واژه ها را مروری دوباره داشته باشیم:

بازده تا سررسید اوراق (YTM): این عدد معادل بازده سالانه ناشی از نگهداری اوراق تا سررسید، با توجه به قیمت فعلی اوراق در بازار است. تعداد روزهای باقیمانده تا سررسید و سودهای دوره‌ای پرداختنی بر این عدد تاثیرگذارند.

بازده معادل بانکی: از آن‌جایی که نحوه محاسبه سود سپرده‌های بانک با اوراق بدهی متفاوت است نمی‌توان بازده YTM را با سود بانکی مقایسه کرد. از این رو بازده معادل بانکی نیز برای اوراق محاسبه می شود.

همانطور که در نمودار مشاهده می‌شود، از میان اوراق موجود در بازار بازار بدهی در خردادماه 1398، اوراق صایپا908 و شستا002 به ترتیب با بازده تا سررسید به ترتیب به اندازه 32% و 30% بیشترین بازدهی را کسب کرده‌اند. این اوراق به دلیل عدم نقدشوندگی مناسب و معامله کمتر نسبت به سایر اوراق، بازدهی بیشتری را در بازار کسب کرده‌اند.

اوراق بدهی با بازده تا سررسید بیشتر از میانگین بازدهی بازار

گاهی مواقع سرمایه‌گذاران نیازمند شناخت اوراقی هستند که بازدهی آن‌ها در یک بازه‌زمانی مشخص بیشتر از میانگین بازدهی اوراق در بازار بوده است. این اطلاعات از آن‌جا حائز اهمیت است که گاهی اوقات تنها مشاهده اوراقی که بیشترین بازدهی را در یک تاریخ مشخص داشته‌اند اطلاعات مفیدی ارائه نمی‌دهد، زیرا ممکن است آن اوراق در آن تاریخ کمتر از قیمت واقعی معامله شده باشد و در نتیجه مقدار بازده تا سررسید زیادی را ایجاد نماید. بنابراین بررسی میانگین بازدهی‌های اوراق در یک دوره یک ماهه می‌تواند اهمیت بیشتری داشته باشد.

در این نمودار بازدهی اوراقی که بیشتر از بازده میانگین بازار بدهی در خردادماه بوده است نشان داده شده است. از میان اوراق موجود در بازار بدهی، اجاد3، صایپا908 و قرن99 به ترتیب با 31%، 30% و 30% بیشترین بازدهی را داشتند.

ارزش هر اوراق برابر است با قیمتی که در بازار بدهی معامله می‌شود ضربدر تعداد اوراق منتشر شده. ارزش کل بازار بدهی، حاصل جمع مقادیر ارزش تمامی اوراق است. بدین ترتیب این نمودار، ارزش بازاری اوراق را به تفکیک انواع اوراقی که در بازار وجود دارد (اسناد خزانه سلامی، مشارکت، اجاره، مرابحه و منفعت) نشان می‌دهد.

همانطور که در جدول مشاهده می‌شود، ارزش بازاری اوراق اسناد خزانه اسلامی بیشتر از سایر اوراق و تقریبا به میزان 51 درصد است. بعد از آن، اوراق مشارکت و به میزان تقریبا 22 درصد از ارزش کل بازار بدهی را شامل می‌شود. همچنین ارزش کل بازار بدهی در پایان خرداد ماه به میزان 681,092 میلیارد بوده است.

منحنی بازده اسناد خزانه اسلامی

این نمودار نشان‌دهنده موقعیت اسناد خزانه موجود در بازار بدهی در خردادماه نسبت به یکدیگر است که محور عمودی آن نمایانگر بازده تا سررسید مورد انتظار (YTM)، و محور افقی آن تعداد روزهای باقی‌مانده تا سررسید را نشان می‌دهد. کاربرد این نمودار برای سرمایه‌گذارانی است که می‌خواهند بازدهی اوراق اسناد خزانه اسلامی را با توجه به قیمتی که در تاریخ تهیه این منحنی، یعنی پایان خرداد داشتند با هم مقایسه کنند. با این فرض که اوراق را تا سررسید نگه دارند. از آنجاییکه با افزایش تعداد روزهای باقی‌مانده تا سررسید، صرف ریسک ناشی از نقدشوندگی اوراق بالا می‌رود، به همین خاطر بازدهی اوراق نیز افزایش می‌یابد.

با مشاهده منحنی متوجه می‌شویم که به عنوان مثال اوراق اخزا707،  اخزا717 و اخزا716 بازدهی بیشتری نسبت به اوراق اسناد خزانه با تاریخ سررسید نسبتا مشابه ایجاد می‌کنند.